惠譽(yù)評級（簡稱“惠譽(yù)”）今天指出，2006 年上半年中國汽車業(yè)的利潤和利潤率均取得了大幅提高，扭轉(zhuǎn)了自2004 年以來利潤率下降的趨勢。盡管仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，但是預(yù)計(jì)這一增長態(tài)勢將會在2006 年內(nèi)維持，并對中國的汽車制造商的信用狀況產(chǎn)生積極影響。
在中國上市汽車公司最近發(fā)布的中期報(bào)告中，最受投資者關(guān)注的就是整個(gè)行業(yè)利潤率的大幅提高。利潤的增幅超過了銷售收入的增長，因而利潤率高于去年同期水平。根據(jù)中國汽車行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2006 年上半年汽車業(yè)的銷售收入和稅前利潤與去年同期相比分別增長了30.6%和59.6%，稅前利潤率上升至5.0%，而2005 年上半年為4.1%。中國第三大汽車公司東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司（評級為‘BBB’，評級展望為穩(wěn)定）公布，上半年的凈利潤由去年同期的6.6 億元人民幣增長至11 億元人民幣，增幅69%。重慶長安汽車有限公司的中期盈利同比增長了48%。中國最大的汽車公司一汽集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)型轎車制造企業(yè)天津一汽夏利汽車股份有限公司今年上半年的凈利潤是去年同期的三倍多。
惠譽(yù)認(rèn)為，盈利能力的提高主要是由今年上半年高達(dá)27%的汽車銷量增長所推動，而購買力日益增強(qiáng)的中國消費(fèi)者對第一輛家庭汽車的需求又促進(jìn)了銷售量的增加。強(qiáng)勁的市場需求緩解了汽車價(jià)格面臨的壓力，使車價(jià)保持相對穩(wěn)定。根據(jù)國家發(fā)展與改革委員會價(jià)格監(jiān)測中心的數(shù)據(jù)，整體車價(jià)到六月底同比下降了2.4%。同時(shí)在成本方面，鋼鐵價(jià)格的下跌，有助于降低原材料成本。另外，人民幣升值和本地采購的增加也促進(jìn)了成本的降低。2006 年上半年，中國汽車制造商發(fā)布了更多新車型，由于新車型通常享有比老車型更高的利潤率，新車型比例的增加也使汽車制造商能夠取得更高的利潤率。
惠譽(yù)認(rèn)為，由于利潤增加帶來的經(jīng)營活動現(xiàn)金流的大幅增長有助于為資本支出提供資金來源，而資本支出又是這些快速增長的汽車公司的一項(xiàng)主要支出，因此盈利能力的大幅提高將改善中國汽車公司的信用水平。使用公司自身產(chǎn)生的資金，而不是通過舉債為公司增長提供資金會減少公司資產(chǎn)負(fù)債表的惡化。利潤率的提高也改善了汽車公司的償債保障倍數(shù)和流動性。
由于上述有利因素預(yù)計(jì)在2006 年下半年不會發(fā)生較大變化，惠譽(yù)認(rèn)為這一變化趨勢將持續(xù)全年。雖然汽車業(yè)的產(chǎn)能過剩仍然會對汽車售價(jià)產(chǎn)生壓力，但是惠譽(yù)注意到汽車行業(yè)的庫存水平仍是健康的和可以接受的，而且諸多汽車公司超額完成上半年銷售計(jì)劃在很大程度上緩解了出現(xiàn)類似于2004 年下半年那樣激烈的價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2006 年底乘用車的產(chǎn)能利用率將可能從今年初的70%左右提高到78－80%。
