一家上市公司的股權(quán)變更，終于將國(guó)內(nèi)重型汽車巨頭間多年來(lái)的恩怨情仇展現(xiàn)在公眾面前。
上周五，為了打消投資者的顧慮，正處在內(nèi)外交困中的濰柴動(dòng)力（2338.HK）董事長(zhǎng)譚旭光，在香港舉行的業(yè)績(jī)見(jiàn)面會(huì)后公開(kāi)表示，該公司無(wú)意在A股市場(chǎng)融資，或有分拆湘火炬業(yè)務(wù)上市的計(jì)劃。
一場(chǎng)沒(méi)有祝福的并購(gòu)“婚姻”
譚旭光說(shuō)出此番話的時(shí)候，距離濰柴動(dòng)力收購(gòu)湘火炬剛好一年零一個(gè)月。當(dāng)時(shí)，濰柴動(dòng)力在香港的股價(jià)是30港元，而截至上周五時(shí)，它的股價(jià)已經(jīng)跌至19港元。
有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管濰柴動(dòng)力股價(jià)下跌的動(dòng)力主要源于投資者對(duì)這樁并購(gòu)“婚姻”的不看好，但是以中金為首的國(guó)內(nèi)外投行陸續(xù)發(fā)表看低濰柴動(dòng)力的分析報(bào)告，則是引發(fā)拋售風(fēng)潮的導(dǎo)火索。
2006年1月中旬，一份中金行業(yè)分析師田巳東唱衰濰柴動(dòng)力的研究報(bào)告在市場(chǎng)上廣為流傳。在這篇題為《濰柴很有可能將失去其最大客戶》的英文研究報(bào)告中，分析師毫不留情地指出，2006年濰柴有可能失去它的最大客戶中國(guó)重汽(000951.SZ)，因此“將濰柴2005年及2006年的發(fā)動(dòng)機(jī)銷量預(yù)測(cè)分別下調(diào)2%及18%”。
報(bào)告?zhèn)鞒龊螅瑸H柴動(dòng)力僅1月13日一天，便因股價(jià)暴跌損失高達(dá)5.28億港元的市值。
并購(gòu)引發(fā)母子公司反目
很快，這種質(zhì)疑風(fēng)潮便不斷擴(kuò)散，摩根士丹利、高盛等也先后發(fā)表看淡濰柴動(dòng)力股價(jià)的評(píng)級(jí)報(bào)告。
“這一連串事件并非巧合?！币晃环治鰩煴硎玖俗约旱目捶?，在他看來(lái),中金是中國(guó)重汽的重要合作伙伴，不但是其股改的保薦機(jī)構(gòu)，而且也是中國(guó)重汽集團(tuán)海外整體上市的主承銷商。
“當(dāng)時(shí)，湘火炬在股改溝通會(huì)上，已經(jīng)透露出與濰柴動(dòng)力合并的口風(fēng)，中國(guó)重汽的保薦人在這個(gè)時(shí)候發(fā)表不利報(bào)告，其中意味頗耐人尋味。”這位分析師表示。
據(jù)了解，濰柴動(dòng)力與中國(guó)重汽母公司中國(guó)重汽集團(tuán)的“積怨”由來(lái)已久。在2006年3月20日關(guān)系正式破裂前，濰柴動(dòng)力與中國(guó)重汽集團(tuán)是子母公司關(guān)系，中國(guó)重汽集團(tuán)全資擁有濰柴動(dòng)力的母公司濰柴廠。從股權(quán)關(guān)系來(lái)看，濰柴動(dòng)力是重汽集團(tuán)的“孫”公司。
“在業(yè)內(nèi)濰柴動(dòng)力老總譚旭光與中國(guó)重汽集團(tuán)當(dāng)家人馬純濟(jì)之間的恩怨，早已不是秘密。”一位知情人士說(shuō)到。
“積怨”早已埋下
據(jù)知情人士介紹，譚旭光與馬純濟(jì)間的矛盾早在2年前就已初露端倪。2004年3月，濰柴動(dòng)力成功赴香港上市后，譚旭光的“獨(dú)立”意愿便越來(lái)越強(qiáng)烈。
“馬純濟(jì)的目標(biāo)是想依托中國(guó)重汽和濰柴動(dòng)力兩大支柱，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，做大重型汽車產(chǎn)業(yè)。而譚旭光則是不甘屈居人下，希望獨(dú)立出來(lái)自立門戶。”該知情人士還透露，最終造成兩人水火不相容的另一個(gè)重要原因是——“譚旭光想實(shí)施MBO”。
正因?yàn)橛猩厦娴拇蛩?，?dāng)2005年初中國(guó)集團(tuán)欲借濰柴動(dòng)力的“殼”實(shí)現(xiàn)在香港整體上市時(shí)，遭到譚旭光的拒絕，雙方矛盾進(jìn)一步加深。
當(dāng)2005年8月譚旭光通過(guò)旗下的濰柴投資收購(gòu)湘火炬，并間接控制陜西重汽后，雙方的矛盾業(yè)已公開(kāi)化。
“陜西重汽與中國(guó)重汽原本為一家，為央屬企業(yè)，后來(lái)因虧損嚴(yán)重而進(jìn)行重組，一分為三，分別為中國(guó)重汽（濟(jì)南）、陜西重汽和重慶重汽，劃歸地方所有。從此，這三家成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！弊C券資深人士張紅記講述了其中的淵源。
據(jù)了解，濰柴動(dòng)力收購(gòu)湘火炬之前并沒(méi)有獲得中國(guó)重汽集團(tuán)的認(rèn)可，當(dāng)譚旭光“私下”收購(gòu)湘火炬，進(jìn)而控制了中國(guó)重汽集團(tuán)重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——陜西重汽后，其分庭抗禮之心已經(jīng)昭然若揭。
這直接導(dǎo)致了后來(lái)雙方關(guān)系的破裂。資料顯示，2006年1月重汽集團(tuán)停止了從濰柴動(dòng)力采購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)，雙方關(guān)系徹底破裂。2006年3月20日，山東國(guó)資委發(fā)文正式解除兩家公司的股權(quán)關(guān)系。
濰柴動(dòng)力疑陷財(cái)務(wù)危機(jī)
“獨(dú)立需要付出代價(jià)。”張紅記指出，脫離了中國(guó)重汽集團(tuán)的濰柴動(dòng)力現(xiàn)在正承受財(cái)務(wù)上的沉重壓力。
首先，在“獨(dú)立”前，濰柴動(dòng)力40％以上的合同來(lái)自于中國(guó)重汽集團(tuán)的采購(gòu)，這令濰柴動(dòng)力面臨銷售下降的窘境。
其次，從華融手中收購(gòu)湘火炬，消耗了濰柴動(dòng)力大量資金。資料顯示，為了湘火炬（000549）28.12%的股權(quán)，“濰柴系”付出了6.2億元代價(jià)，同時(shí)以平價(jià)購(gòu)買了新疆德隆關(guān)聯(lián)企業(yè)賬面4億多元的債券，實(shí)際投資相當(dāng)于10.23億元。僅這一項(xiàng)投資，便將濰柴動(dòng)力2004年3月在香港IPO所融得10.5億港元消耗殆盡。
此外，來(lái)自業(yè)內(nèi)的消息，譚旭光一直引以為豪的發(fā)動(dòng)機(jī)工業(yè)園項(xiàng)目，在投入近30億元巨資后，并未如期運(yùn)轉(zhuǎn)。從而令“濰柴系”欠下了大量工程款，并面臨一系列法律問(wèn)題。
張紅記還表示，譚旭光下重注間接控制的陜西重汽，有可能重演濰柴動(dòng)力獨(dú)立的一幕。有消息稱，陜西重汽當(dāng)?shù)卣⒉幌Ｍ约旱凝堫^企業(yè)被外來(lái)資本控制，這是譚旭光面臨的最大隱憂。
