國(guó)金證券研究所李孟滔
寶鋼股份昨日公布2008年2季度鋼材出廠價(jià)格，平均上漲800元不等，超出市場(chǎng)預(yù)期。由于市場(chǎng)普遍擔(dān)心鋼材價(jià)格上漲對(duì)汽車行業(yè)會(huì)產(chǎn)生較大影響，近期汽車股出現(xiàn)大幅下跌。不過，通過定量分析此次鋼材價(jià)格上漲對(duì)汽車行業(yè)的影響后，我們認(rèn)為，盡管2008年汽車行業(yè)的鋼材成本壓力會(huì)明顯大于往年，鋼價(jià)上漲對(duì)行業(yè)影響是負(fù)面的，但汽車行業(yè)規(guī)模效應(yīng)、持續(xù)新車型的推出和企業(yè)內(nèi)部挖潛等因素也將消化一部分成本上漲壓力，因此其影響程度是有限的。
汽車用鋼基礎(chǔ)知識(shí)
用于汽車制造的鋼材品種主要有型鋼、中板、薄板、鋼帶、優(yōu)質(zhì)鋼材、鋼管等，其中以薄板和優(yōu)質(zhì)鋼材為主。其中，熱軋中板主要用于載重汽車車架縱梁、橫梁、車廂橫梁、車輪輪幅、轎車的滾形車輪輪輞，輪幅等；冷軋薄板主要用于車身，轎車車身用鋼為電鍍鋅板、熱鍍鋅板。
轎車平均用鋼大概在1噸左右，成本只有5000－6000元，大概占整車成本的5%左右。而載貨車用鋼按照重、中、輕、微的順序，其用鋼量分別為9、4、1.5和0.8噸左右，成本由4000-45000 元不等。按照整車、零部件等不同用途劃分，汽車整車直接用鋼量占全汽車行業(yè)用鋼量比重為50%，改裝車占比15%，摩托車占比2%，發(fā)動(dòng)機(jī)占比1%，汽摩配件占比32%，因此鋼材價(jià)格上漲對(duì)汽車整車和零部件行業(yè)影響最大。
按照載貨車和轎車不同類型汽車劃分，中型載重車單車用鋼量為3.6噸，其中冷、熱軋板和優(yōu)質(zhì)鋼占比最大，合計(jì)為84%。而轎車僅為0.8噸，其中冷軋板和優(yōu)質(zhì)鋼占比最大，合計(jì)為90%，因此鋼材價(jià)格上漲對(duì)商用車影響最大。
鋼價(jià)上漲的量化分析
我們只計(jì)算汽車廠的直接材料成本影響，假設(shè)零部件企業(yè)成本上升壓力在其內(nèi)部消化，并以熱軋板、冷軋板和優(yōu)質(zhì)鋼三種鋼材價(jià)格作為汽車行業(yè)量化分析的主要品種進(jìn)行測(cè)算，商用車和轎車各類鋼材權(quán)重如下：
商用車各類鋼材權(quán)重———熱軋板*29%+冷軋板*18%+優(yōu)質(zhì)鋼*53%；轎車各類鋼材權(quán)重———冷軋板*79%+優(yōu)質(zhì)鋼*21%。
鋼材價(jià)格上漲幅度假設(shè)：
熱軋板上漲幅度=800元/噸；冷軋板上漲幅度=800元/噸；優(yōu)質(zhì)鋼上漲幅度=600元/噸。
此次鋼材價(jià)格上漲對(duì)商用車和轎車噸鋼價(jià)格影響計(jì)算如下：商用車：800*29%+800*18%+600*53%=694元/噸；轎車：800*79%+600*21%=758元/噸。
根據(jù)我們的測(cè)算結(jié)果，此次鋼材價(jià)格上漲對(duì)各類車型成本影響最大的是重型卡車和大型客車，其鋼價(jià)成本分別上漲6360元/輛和5251元/輛，而乘用車影響最小，僅上升532元/輛。而此次鋼價(jià)上漲對(duì)各子行業(yè)中影響最大的是乘用車，該細(xì)分行業(yè)鋼材成本將上升47.52億元，其次是重型卡車，約上升35.53億元。
經(jīng)濟(jì)型轎車所受壓力最大
目前國(guó)內(nèi)上市汽車公司主業(yè)集中在大中型客車、重卡、輕卡和轎車，因此，我們針對(duì)這幾類車型進(jìn)行毛利率的影響測(cè)算。測(cè)算結(jié)果顯示，全汽車整車制造行業(yè)單車平均鋼材成本將上漲1089元/輛，行業(yè)平均毛利率將下降1個(gè)百分點(diǎn)；就不同車型而言，對(duì)重卡行業(yè)毛利率的影響最大，其毛利率將下降2.7-3.2個(gè)百分點(diǎn)，影響最小的是中高檔轎車，僅下降0.4-0.6個(gè)百分點(diǎn)；但從下降后的結(jié)果而言，輕卡和經(jīng)濟(jì)型轎車所受壓力最大，其毛利率將被壓縮至6%，商用車行業(yè)漲價(jià)的可能性最大。
成本壓力可有效化解
根據(jù)2007年鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)的測(cè)算，去年我國(guó)鋼材價(jià)格平均上漲幅度也有10%左右，按此推算，汽車行業(yè)平均毛利率應(yīng)下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。然而事實(shí)情況是：截至2007年1-11月，我國(guó)汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入18886億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1153億元，同比增長(zhǎng)63%，行業(yè)平均毛利率由2006年14.8%上升至15.2%。
數(shù)據(jù)還顯示，2007年我國(guó)汽車行業(yè)銷量達(dá)到879萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.8%，產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴(kuò)大帶來了明顯的規(guī)模效應(yīng)。
2007年約上市100多種新車型和改款車型，其銷售價(jià)格都高于原有老車型，實(shí)際上變相的轉(zhuǎn)嫁了成本的上升壓力。目前國(guó)內(nèi)新上市轎車起步國(guó)產(chǎn)化率都超過40%，近年來國(guó)產(chǎn)化率的上升提高了汽車廠商的盈利能力。
基于上述分析我們認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的需求依舊旺盛，預(yù)計(jì)2008年行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模將達(dá)到1000萬(wàn)輛，規(guī)模效應(yīng)、持續(xù)新車型的推出和企業(yè)內(nèi)部挖潛等因素也將消化一部分成本上漲壓力，因此，盡管鋼材價(jià)格上漲使得汽車行業(yè)成本壓力大于2007年，對(duì)全行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，但影響程度有限。
