中國(guó)汽車(chē)及其零部件股票的表現(xiàn)在2006年落后于大市，我們認(rèn)為主要原因是多數(shù)轎車(chē)生產(chǎn)商的盈利增長(zhǎng)速度低于預(yù)期，因?yàn)樗鼈兲幱谝粋€(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境而且市值較高。頻繁的價(jià)格戰(zhàn)、高度分散的市場(chǎng)帶來(lái)的較弱的定價(jià)能力、新車(chē)型推出的高成本、較少的行業(yè)整合跡象以及保持品牌忠誠(chéng)度的高成本使得轎車(chē)廠(chǎng)商更多地致力于推出新車(chē)型以帶動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。但是，這使其難以改善產(chǎn)品的利潤(rùn)率。盈利增長(zhǎng)的可預(yù)見(jiàn)性依然較差，不過(guò)轎車(chē)生產(chǎn)商必定會(huì)分享整個(gè)轎車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量的高增長(zhǎng)。商用車(chē)生產(chǎn)商，尤其是大客、中客和重卡生產(chǎn)商處于相對(duì)較好的地位，因?yàn)樵擃I(lǐng)域的供需更有序而且出口不斷增長(zhǎng)。我們繼續(xù)看好領(lǐng)先的商用車(chē)生產(chǎn)商，而對(duì)轎車(chē)生產(chǎn)商前景不太樂(lè)觀。
主要熱點(diǎn)/問(wèn)題影響我們觀點(diǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于汽車(chē)制造商：
中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售額2007年將增長(zhǎng)20%，凈出口將繼續(xù)迅速增長(zhǎng)。
受?chē)?guó)內(nèi)的強(qiáng)勁需求推動(dòng)，轎車(chē)市場(chǎng)2007年將增長(zhǎng)25%；激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)繼續(xù)。
重卡市場(chǎng)2007年將增長(zhǎng)25%；2008年將會(huì)減緩。
中客和大客市場(chǎng)銷(xiāo)售額2007年將增長(zhǎng)10%。
對(duì)于汽車(chē)零部件生產(chǎn)商：
出口仍將成為補(bǔ)充國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的主要?jiǎng)恿?原材料成本的高昂以及產(chǎn)品價(jià)格的下降將使產(chǎn)品利潤(rùn)率依然承受壓力。
