金屬期貨一周走勢評述
期銅周評
隨著國際銅市場繼續(xù)運行在今年5月份以來的區(qū)間內，市場的平衡市特征仍然十分明顯，但即使如此，市場對于后市的分歧仍然突出。有關美國利率經過了18次提升之后，是否對經濟產生打擊，從而造成消費的減弱，進而打擊商品牛市的觀點有一定的代表性。而當初認為國際原油價格上漲會打擊全球經濟觀點的持有者似乎又在討論原有價格的下跌代表著經濟將回落，換言之，國際油價的上漲與下跌都會出現經濟的回落。顯然，這種悖論難以令人信服。對于中國市場由于進口減少而得出結論是消費疲弱，自然也有一定的局限性，中國冶煉的提高以及國儲釋放庫存，同時廢銅進口的大幅提高顯然是消費旺盛的結果因此也不能由此得出市場的熊市即將來臨的結論。同時，我們注意到，由于今年銅礦勞資談判的不順利，使得全球范圍內的產量受到了一定的影響。同時，由于今年開始進入了銅礦合同集中到期，因此艱難的談判將繼續(xù)困擾著銅礦的生產，也必將對銅價施加影響。另外，從近期金屬市場看，顯然，在經歷了5月份以來的整理之后，金屬市場漸漸走出了泥潭，從鉛鋅錫鎳的輪番上漲顯示市場開始出現了對盤局的突破。同時，農產品的火爆場面顯示小麥玉米已經度過了嚴冬，提示市場的整體環(huán)境并沒有發(fā)生大的變化，牛市的基礎仍然存在。
我們看看國際市場主要機構的觀點。巴克萊資本認為業(yè)內對金屬的觀點較為樂觀，盡管目前看美國金屬消費疲弱，主要是由于房地產的影響，而歐洲以及中國的消費仍然強勁，因此繼續(xù)提高金屬的價格預期。麥格里繼續(xù)調高金屬價格，即使出現少量的過剩，中國在國儲拋銅之后需求的復蘇也將對銅價提供支持。而路透社的調查顯示，15位主要金屬以及礦業(yè)分析師仍然對金屬的后市較為樂觀。高盛金屬分析師認為金屬價格將長期受到支持。荷蘭銀行全球分析師指出，金屬成本以本幣升值計算，而收入則以貶值的美元來計算，成本將長期支持價格。而稅率和礦產資源費用的提高也令成本上升。參加倫敦金屬年會的CODELCO首席執(zhí)行官則指出，銅供應的緊張將持續(xù)到2008年，中國的經濟強勁增長繼續(xù)推動全球銅需求的增加。摩根斯坦利則繼續(xù)堅持 ”超級周期”仍然持續(xù)的觀點，明年產量的短缺將再度推動銅價上漲。未來12個月內將發(fā)生新的漲勢。渣打銀行認為中國消費者將重新進貨，供應將可能中斷，銅價在2006年繼續(xù)保持上升的趨勢。對于市場上始終流傳的有關基金操縱論，倫敦金屬交易所董事長唐納德.布萊頓表示，銅價在正常交易中上升，并非投機行為所致，全球需求以及礦業(yè)投資造就了金屬牛市。可以看出，主要機構從不同側面分析市場的牛市將持續(xù)，總體仍然保持樂觀的態(tài)度。同時，幾年來一直在尋找頂部的Marex仍然執(zhí)著的發(fā)表其看跌的觀點，雖然提出中短期趨勢繼續(xù)走平，但仍然堅持拋空的觀點，表明其構筑頂部的觀點沒有發(fā)生變化。從機構總體觀點看，顯然頂部論非主流觀點。樂觀仍然是主基調。
我們從周邊市場以及相關品種的運行上來觀察銅市場的運行環(huán)境。道瓊斯工業(yè)指數以及標準普爾500指數近期的加速上漲表明目前經濟運行環(huán)境仍然健康，市場人士所擔心的由于聯(lián)儲升息給經濟帶來傷害的情況顯然沒有發(fā)生，從波羅地海航運指數的不斷上升來看，經濟的活躍程度在不斷的提高，表明經濟運行在良性的發(fā)展。近期美元的強勁似乎令投資者擔心會對商品施加壓力，但就在美元上升的同時，工業(yè)品與農產品聯(lián)袂上揚，是否是美元對商品的影響力開始減弱了? 從美元指數的運行看，近期美元的回升應該仍然屬于反彈的范疇，長期弱勢并沒有因為近期的上漲而改變，因此商品的上漲影響是正常的。從全球商品綜合指數的運行看，前一階段的深幅回落的確表明商品出于一個大級別的調整行情中，而在近期市場再度回升，且目前并沒有出現推動式下跌，一旦其回升對前期的推動造成破壞，則新一輪的上漲就可以預期。短期內農產品的上漲似乎是構成這一態(tài)勢的希望所在。這一點我們從基金在商品上的持倉就可以看到，基金在玉米上的大規(guī)模持倉似乎表明其對該品種的強烈看好，而小麥和大豆上的持倉也在發(fā)生悄然的變化?？梢哉f，農產品的春天已經降臨，對CRB指數將起到一定的支持作用。貴金屬市場看，近期較為疲弱的黃金白銀在經歷了前期的不斷下跌之后，在近期市場開始企穩(wěn)，對金屬的壓力也開始減弱。備受市場各方注目的國際原油應該仍然是市場的重點，在經過了連續(xù)的大幅下跌之后，國際原油也初步企穩(wěn)，市場能否成功探底，目前仍然難以定論，但在市場沒有形成逆轉之前，其止跌顯然也減輕了對金屬市場的壓力。應該說周邊市場總體上對金屬的壓力不大，較為樂觀的周邊環(huán)境為金屬完成區(qū)間震蕩調整提供了良好的環(huán)境，同時也為市場保持牛市奠定了基礎。
從金屬市場自身來看，截止周末，鉛鋅錫鎳幾乎都開始了新一輪的上漲行情，鉛價在明顯破壞了前期下跌之后，其上漲的腳步馬不停蹄，在本周已經再創(chuàng)歷史新高。鋅價雖然沒有再創(chuàng)新高，但其上漲態(tài)勢十分明顯，且周收盤已經站在了最高。錫價在本周的上漲中也創(chuàng)下了歷史新高。提示新一輪的上漲已經在進行當中，強勁的鎳市場本周再接再厲，繼續(xù)刷新歷史記錄，市場毫無疑問的運行在新的上漲當中，且勢頭十分強勁。可以說，金屬中除銅鋁市場外，其他品種都運行在新的上漲當中，說明相關市場都已經為銅鋁價格的上漲鋪平了道路，可謂萬事具備，只欠東風。
就銅價格的運行看，上海銅價則繼續(xù)運行在一個收斂區(qū)間內，截止周末, 市場仍然交投淡靜，發(fā)善可陳。整理行情的特征躍然于紙上。而中國政府制止加工方式進口精銅將使得中國市場面臨現貨緊張的挑戰(zhàn)，與國際市場的基差重新定位將對中國銅價提供支持。潛在的套利交易將推動上海銅價的上漲，使得其有望走出目前的盤局。倫敦方面，由于第四季度的現貨緊張預期以及中國采購的即將興起，現貨疲弱的局面開始出現一定的改變。我們看到現貨升水開始有所上升。同時銅價再度從區(qū)間低位回升，但區(qū)間仍然不變，在其他品種紛紛上漲的情況下，銅價似乎不為所動，平衡市的特征沒有打破。中國振幅制止加工類精銅進口顯然對倫敦市場難以形成利多，因此銅價沒有跟上市場總體的腳步，繼續(xù)運行在區(qū)間當中。但由于中國政府的舉措對整體消費不會帶來影響，因此銅價有望在周邊市場以及相關品種的帶動下走出盤局。
期鋁周評
本周，倫敦鋁由于庫存總量下降(主要是歐洲鋁庫存下降)，使現貨對三個月貼水持續(xù)收斂，目前最新7.3/8.3美元/噸，而9月末時，是30--32美元/噸，三個月期價也穩(wěn)定于2600美元/噸以上，并保持對2700美元/噸的覬覦，而2400--2700美元/噸的箱體震蕩維持了近5個月，市場似乎要尋求方向。
近日倫敦期鋁的上漲也得到了其他小金屬上漲的帶動，即使銅目前總體處于減倉震蕩之中，但其他小金屬(諸如錫、鎳、鉛、鋅)均保持著強勢。國際有色金屬似乎已經走出前期受到國際黃金和原油疲軟走勢的影響，而后兩者也在近日有短期見底跡象，特別是國際原油在近日存在所謂的中期時間之窗的可能。
而本周國內期鋁市場處于沖高回落、總體呈震蕩的格局，在經歷國慶長假后，周初短期大幅沖高，當月甚至創(chuàng)出前期新高，但隨后幾天回落。
下周一是10月合約的最后交易日，11月即將成為當月合約，目前其仍存過大的持倉部位，雖然周末庫存出現預料中的大增2萬余噸，但持倉和庫存之間仍存較大差距，且現貨價繼續(xù)保持相對強勢，11月轉為當月后，現貨升水再度放大，空頭有繼續(xù)受到擠壓的可能，而若得到同期LME 鋁強勢的配合，國內空頭的危險性更大，即使目前在滬鋁上，尚看不到明顯的主力多頭部位，但空頭平倉的壓力仍有可能使價格向上突破。
目前市場對于未來氧化鋁價格繼續(xù)下跌仍有期許，但國內氧化鋁廠進口鋁土礦生產氧化鋁的成本在2000--2400元/噸，目前國內氧化鋁銷售價格在2700--2900元/噸，價格下跌空間也并不很大，甚至如果氧化鋁價格再次下跌，存在部分國內氧化鋁廠出現減產的現象。且目前市場的集中矛盾，并不在氧化鋁上，而是鋁，目前有數據顯示鋁消費的增長速度有超過鋁產量增長速度的跡象，鋁目前確實存在局部的供應緊張現象。
未來鋁市存在潛在利多的因素有：因耗能過大，未來國內不排除有淘汰鋁廠小預培槽的可能，目前其產能尚有180萬噸。國內鋁廠通過拉長產業(yè)鏈，特別是對于鋁加工產品的開發(fā)，擴大原鋁需求。倫敦鋁現貨貼水轉為升水。
3、美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止10月10日當周COMEX銅期貨分類持倉報告.
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合約單位:25,000磅 總持倉量:69,015
-------基金------- ---商業(yè)---- ----總計---- 投機頭寸
多頭 空頭 套利 多頭 空頭 多頭 空頭 多頭 空頭
10,562 23,849 5,322 43,796 28,785 59,680 57,956 9,335 11,059
較10月3日當周總持倉量變化( -385)
8 1,002 391 -1,311 -4,384 -912 -2,991 527 2,606
各類交易商頭寸占總持倉百分比(%)
15.3 34.6 7.7 63.5 41.7 86.5 84.0 13.5 16.0
各項目下交易商數量(交易商總數:136)
21 59 23 37 31 80 100
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4、國際機構評論
巴克萊：長期平均金屬價格預期。在倫敦舉行的LME年會上對全球金屬工業(yè)的人氣堅挺。盡管信號顯示美國金屬消費疲軟，但主要是集中在與美國住宅房屋市場有關的部門，美國其他金屬消費行業(yè)如汽車和商業(yè)建筑業(yè)的消費仍然強勁，歐洲的需求健康，而中國需求強勁。大家廣泛預計短期內金屬價格上揚。而最新的路透調查顯示長期金屬價格的預期也在穩(wěn)步向上調整。就本質上來說，長期預期較為保守，但自2005年11月的調查以來已經大幅上升。上升幅度最大的長期銅價預期，參與調查分析師的平均預期在2814美元/噸，較一年前上升31%。鋅價的預期也大幅向上調整了28%。我們自己的鋁、銅和鎳預期高于市場預期，但鎳和錫的預期低于市場預期。我們的預期上升幅度最大的是銅、其次是鋁和鎳。市場對鎳價的預期差距最大，達到20%。一個有趣的比較是分析師們的平均價格預期低于每個金屬的遠期價格曲線，鋁除外。鋁的遠期價格曲線目前在1700美元/噸，而長期價格預期平均達到1955美元/噸，我們自己的預期甚至達到更高的2200美元/噸。從這點來說，如果分析師們的預期更趨于正確，那么鋁的遠期價格要高于目前價格曲線所處的水平。我們同意這點，并認為鎳也有同樣的情況，目前鎳的10年遠期價格曲線在11200美元/噸，高于分析師們的平均預期10210美元/噸，但大大低于我們自己的預期 13000美元/噸。
麥格里調查周一在一份調查報告中稱，該機構將2007年2008年鎳和鉛價格預期大幅上調，并調升其它基本金屬價格，因預計基本金屬將“只會少量供應過?！?。該機構將2007年鎳價格預期上調34.5%，因不銹鋼產能擴張，尤其是來自中國的產能增長。同時該機構預計2007年供應吃緊狀況將放緩，生產商可能依然努力增加新供應量。該報告稱：“今年中國需求部分受到來自庫存釋放量的滿足，所以2007年中國需求可能會依然十分強勁?！?007年銅價格前景將上漲16.4 %，2008年上漲35%，雖然預期明年將出現10萬噸供應過剩量。同時，該機構還表示，潛在的礦業(yè)中斷以及今年國家儲備局拋售后中國進口需求復蘇也是主要原因.鋅市場將保持平衡，因為中國礦業(yè)產量充足由其它地區(qū)需求強勁以及礦業(yè)工程延遲所抵消，同時還將2007年鋅價格預期上調7.7%，但是保持2008年鋅價格預期。麥格里銀行將鉛價格預期上調50%。
路透社調查顯示:較長期內基本金屬價格仍將強勁。路透社最近的一項調查顯示，成本上升、美元走軟以及亞洲需求強勁成長，將使主要工業(yè)金屬的長期價格保持在遠高于過去水平上。路透社采訪的15位金屬和礦業(yè)分析師預估的平均值為：長期銅價為1.25美元/磅(4078美元/噸)，較上年同期類似調查的結果高出25%；鋁的預估中值為0.85美元/磅(1873.9美元/噸)，高出13% ；鎳和鋅分別為4.50美元/磅(9920美元/噸)和0.62美元/磅(1366.85美元/噸)，較2005年平均水平上升17%和13%。長期價格，常被稱作鼓勵性價格，主要著眼于10年后甚至更長時間，通常被看作是確保未來產能增長率滿足預期的長期需求增長率時的價格。高盛金屬技術分析師古特曼稱：“我們預計基本金屬長期價格受支撐，因經營和投資成本呈現結構性上升?！痹S多金屬的現貨價格今年稍早觸及紀錄高位或多年高位，主要因供應無法滿足需求，同時全球庫存也降至非常低的水平。雖然倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅自5月高位每噸8,800美元下跌約16%, 但較一年前的價格仍高了將近一倍。此外，調查中受訪分析師還表示，近期礦產國的政府紛紛提高稅率和礦產資源權利費用，亦將增加成本。另外環(huán)境方面立法和社會發(fā)展要求也日趨嚴格。對于價格變動的原因，分析師們稱，美元或將有一段時間持續(xù)疲弱，這是成本升高和價格高企的重要因素。荷蘭銀行全球商品分析師摩爾在近期報告中稱，成本以升值的本幣計算，而收入卻以貶值的美元計算，許多礦產業(yè)者可能都會面對成本壓力，這都令金屬價格高居不下。還有分析師亦提到長期金屬需求增長率上升，他們預期中國、印度的工業(yè)化將消耗大量金屬。
Codelco首席執(zhí)行官:銅供應緊張將持續(xù)至2008年“我們預計明年市場將非常緊張,這有可能一直持續(xù)到2008年，直到供應面對十分旺盛的需求作出回應?！本褪袌鲫P心的銅的供需狀況問題，Codelco 首席執(zhí)行官Jose Pablo Arellano在倫敦金屬交易所(LME)會議間隙向媒體表示。他認為，隨著對建筑業(yè)和城鎮(zhèn)化的持續(xù)投資，中國飛速發(fā)展的經濟將繼續(xù)推動全球銅需求的增加。今年稍早時，Arellano曾表示，Codelco的產量將至少在2008年之前保持穩(wěn)定，公司新的Gaby銅礦計劃于 2008年投產。他同時稱， Gaby銅礦的年產量將為約15萬噸，該數字將部分計入公司2008年產量，并完全計入2009年產量。他還表示，公司旗下大型丘基卡馬塔 (Chuquicamata)銅礦基地7月發(fā)生的山體滑坡事件對公司今年產量幾乎毫無影響。
摩根斯坦利(Morgan Stanley)表示，商品的“超級周期”還沒有過去，價格可能因為明年的產量短缺上漲。摩根在報告中稱，“較需求滯后三至五年的全球供應可能在2007年觸及記錄低點。商品市場周期的下一波漲勢將發(fā)生在未來十二個月內?！狈治鰩焀iktor Bielski 稱，“商品市場仍在保持強勁的基本面。我們認為我們還沒有看到商品價格的高點，因此現在商品的超級周期僅僅是稍作喘息。”路透CRB商品指數已經較5月11日的記錄高點下滑了19%，結束了從2001 年開始的漲勢，因為擔憂利率上升以及全球經濟增長放緩可能導致原材料需求減少。Morgan Stanley 稱，“我們認為這些擔憂過度。歐洲、日本和其他亞洲國家的消費將替代美國消費者支出減少的部分。公司支出的增加以及全球化的影響將限制美國房地產市場的下降?！比蛉丝谧疃嗟膰抑袊慕洕鷶U張、礦產供應短缺以及對商品的投資需求將推動商品價格持續(xù)走高許多年，當然我們也預期途中會有停頓和挫折。養(yǎng)老和對沖基金已經在商品市場投資了1200-1500億美元。Morgan Stanley將2007年的平均銅價預期上調17%至3.5美元/幫，今年預期為3.15美元/磅，之前2006年的銅價預期為2.98美元/磅；還將明年鎳價的預期上調30%至10.75美元/磅，明年鐵礦價格可能上漲15%；將2007-2008財政年度用于制鋼的焦炭煤的價格預期下調9%至105 美元/ 噸。
渣打銀行稱，預計銅價2006年將保持上升趨勢，因為中國的消費者重新進貨，繼續(xù)面臨供應中斷的風險，更多的資金可能重返商品市場。該行將2006年的平均價格預期調高至每噸6,900美元，2006年迄今為止的平均價格為6610美元；倫敦金屬交易所3個月期銅期貨目前報7430美元。預計2007年平均價格將漲至7100美元，2008年將回落至6800美元，因為供應復蘇加快，來自西方經濟體的需求有所減緩。然而，該行預計銅價將繼續(xù)保持極大的波動性。
倫敦金屬交易所(LME)董事長唐納德·布萊頓(Donald Bry-don)日前表示，金屬市場今年價格高企及劇烈波動主要是受到了供需基本面影響，而不是市場的投機行為所致。布萊頓在出席LME 年度宴會時稱，即使在市場極端波動時，LME也從未出現過無序交投，盡管“有些時候價格的波動會引起憂慮，特別是那些相關金屬的消費者?！彼€說：“從全年的運行情況看，盡管價格出現過大起大落，但我們的市場一直都很有序。” 由于金屬價格居高不下且劇烈波動，不少企業(yè)為此普遍蒙受了損失。布萊頓稱他對此理解，但認為這主要與全球需求的變動及礦業(yè)投資的歷史周期變化有關。
Marex:銅: 中短期趨勢繼續(xù)走平，價格穩(wěn)固地延續(xù)過去五個月來在寬幅區(qū)間內震蕩。預計近期反彈將在7580/7600美元區(qū)域遭遇強勁阻力，突破此位將向上測試重要的 7750/70美元區(qū)域。近期支撐位在7350/70美元，然后是7240/60美元也將限制近期的下跌空間，跌破7000/20美元區(qū)域將引發(fā)更深幅度的下跌。交易策略：調整反彈時拋空。鋁：中短期趨勢保持平穩(wěn)，目前的強勢仍是在延續(xù)震蕩。預計區(qū)間上檔2690/2710 美元區(qū)域的強勁阻力將繼續(xù)壓制漲勢，除非突破此位，否則預計未來幾天/周市場可能進一步走軟。近期支撐位在2530/40美元，然后是2450/60美元，跌破重要的2400/10美元區(qū)域將使長期下跌周期重啟，目標在2260美元附近。交易策略：未來發(fā)出進一步的信號時重新建空。
5、金屬市場本周焦點
備受市場注目的TC/RC費用以及價格分享條款(PP條款)的談判仍然進展緩慢，嚴重過剩的銅冶煉行業(yè)也被迫吞咽下盲目投資所帶來的苦果。同時，冶煉行業(yè)也主動出擊，尋找聯(lián)合起來爭取自身權益，在中國聯(lián)合談判小組多次談判未果之后，減產行動已經展開，與此同時，中國、日本、韓國和印度亞洲四國的主要銅(資訊論壇)企業(yè)也達成一致，共同反對必和必拓公司取消銅價格分享條款(PP條款)和惡意打壓銅精礦加工費的行為。中國銅企業(yè)一高層人士在接受記者采訪時說，30多年來礦商和冶煉廠之間一直都有PP條款。這次必和必拓不僅大肆壓低加工費，而且首次單方面提出取消PP條款，試圖獨享銅價上漲帶來的高額利潤，是違反國際談判先例的，是對礦商、冶煉廠、深加工企業(yè)長期以來合作共贏友誼的傷害，是對長期合同結構的惡意破壞。在9月26日召開的銅原料聯(lián)合談判小組三季度總經理辦公會上，CSPT所屬9大企業(yè)再次表示了要求提高加工費的聲音。占中國銅精礦進口量80%以上的9大企業(yè)一致同意，堅持今年四季度現貨采購繼續(xù)維持二季度制定的100美元／噸和10美分／磅的加工費不變，并且準備在年底把長期合同談判也納入統(tǒng)一談判之中。
中國、日本、韓國和印度亞洲四國的冶煉廠表示，冶煉廠和礦商不是單純的競爭對手關系，而應該實現共贏共存。此前CSPT成員企業(yè)表示，如果礦商執(zhí)意降低銅精礦加工費并取消PP條款，所有成員企業(yè)將聯(lián)合減產。中國冶煉廠減產的決心很大，有的企業(yè)已經付諸行動。目前，中國對海外銅礦需求有所減弱。繼去年11月國家發(fā)展和改革委等五部委下發(fā)《關于制止銅冶煉行業(yè)盲目投資的若干意見》后，今年6月份國家發(fā)展和改革委又出臺了《銅冶煉行業(yè)準入條件》，國家有關部門正在對銅冶煉投資過熱進行清理整頓。但是，顯然這種盲目投資的惡果顯然已經出現，目前的這種聯(lián)合行動應當屬于亡羊補牢的補救行為，相信中國政府的治理整頓的效果還將顯現。但目前這種減產行動勢必將對市場的供給產生影響，區(qū)域性供應相對緊張將對銅價提供一定的支持。
中國政府對于銅鋁進口的最新規(guī)定引起了市場人士的高度重視，長期以來中國方面精銅進口通常情況下會出現所謂的虧損性進口的現象，但似乎進口商仍然很執(zhí)著，這里面除了所謂的融資性進口之外，出口退稅以及通過獲得加工手冊方式來免掉巨大的增殖稅方式來實現進口的贏利。本周根據中國官方消息，中國已經禁止進口用于可以免稅的加工貿易的精煉銅和原鋁。中國的貿易慣例規(guī)定，若銅制品加工商將最終產品出口，則可以免稅進口精煉銅和原鋁。貿易消息人士估計，今年前9個月中國90%的精煉銅被用于加工貿易，加工貿易手冊一旦禁止，銅加工業(yè)將遭重擊。90%用于加工貿易，換言之，進口的大部分精銅都通過免稅方式來實現的，在這樣的情況下，取消免稅，則目前中國通過精銅進口的成本將大幅提高，國內外價格基差將重新定位，在TC/RC談判沒有結果的情況下，冶煉企業(yè)的利潤可能有機會得到提高。尤其是12月1號現有手冊結束后，這種現象將凸顯。而強勁的消費顯然不會由于這項政策受到大的影響，原因是銅的出口原本就不大。但這樣以來，中國銅價將由此而恢復正常的價差關系，長期低于國際市場的現象將發(fā)生改變。同時，由于中國在鋁方面以出口為主，因此對于鋁價的影響力較為有限。
對于今年市場的供需關系究竟如何？明年的供需是否發(fā)生變化？這些一直是市場人士始終關心的問題，今年以來我們從CRU以及ICSG不斷公布的統(tǒng)計數據表明今年銅市場始終存在過剩，這一點顯然與市場其他機構的估計有很大的出入，筆者多次提出，由于銅價口徑的不同，這些機構對于中國國儲釋放的庫存無法統(tǒng)計進去，因此在數據上有一定的差異，但顯然國儲繼續(xù)釋放庫存難以出現，而可能出現的補庫行為將對市場的供需產生影響。本周國際銅業(yè)研究組織(ICSG) 公布的報告稱,2007年全球精銅市場料過剩17.6萬噸,2006年則料過剩23.9萬噸. 2007年精銅產量料增至1,805.9萬噸,較2006年產量提高66萬噸.而2007年精銅消費量預計為1,788.4萬噸,200 6年消費量為1,716萬噸,增長約55萬噸. ICSG在2005年11月時預測全球2006年消費量為1,735.5 萬噸,今年4月調降至1,731萬噸,本次報告則進一步調低.對2007年消費量的預測值則低于4月報告中的1,813萬噸.明年銅礦產量預計為1,620.4萬噸,今年預計為1,516.6萬噸.“2007年銅精礦產量料將制約精銅產量的增長,銅精礦庫存在2006年這段時間已大幅減少.”顯然，消費數據來自產量以及庫存的變化，那么庫存的大幅減少已經表明消費仍然強勁，但產量一旦受到抑制，市場的供需將發(fā)生變化，我們認為不久的將來仍然有可能出現。屆時，銅價將受到支持。
