信達(dá)證券2月19日發(fā)布福田汽車(chē)（600166）的研究報(bào)告稱(chēng)，公司發(fā)布2013年1月份銷(xiāo)量數(shù)據(jù)公告。數(shù)據(jù)顯示，今年1月，公司共銷(xiāo)售各類(lèi)汽車(chē)48794輛，同比去年同期的28513輛，增幅達(dá)71.1%。其中輕客銷(xiāo)售2604輛，同比增幅高達(dá)239.9%；
中重卡銷(xiāo)售6580輛，增長(zhǎng)153.7%。公司當(dāng)月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量57590輛，同比增長(zhǎng)56.9%。除汽車(chē)外，公司還在發(fā)動(dòng)機(jī)等零部件的銷(xiāo)售方面取得佳績(jī)，共銷(xiāo)售奧鈴發(fā)動(dòng)機(jī)6806臺(tái)，同比增59.1%。
公司1月銷(xiāo)量數(shù)據(jù)一定程度上印證了分析師對(duì)行業(yè)及公司13年增長(zhǎng)的判斷。分析師前期判斷汽車(chē)行業(yè)13年增長(zhǎng)或超過(guò)20%以上，其中福田13年銷(xiāo)量預(yù)期可達(dá)80萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)約23%。1月份銷(xiāo)量從趨勢(shì)和勢(shì)頭上一定程度地印證了上述判斷，至少分析師可以認(rèn)為，公司13年的增長(zhǎng)將顯著好于12年。(銷(xiāo)量數(shù)據(jù)是分析師分析公司增長(zhǎng)的一個(gè)依據(jù)，但更主要的是作為分析師判斷的印證來(lái)使用，分析師認(rèn)為對(duì)公司增長(zhǎng)的預(yù)期可以通過(guò)公司戰(zhàn)略、產(chǎn)能、新產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)策略等加以分析)管理費(fèi)用增加以及合資公司收益減少等影響利潤(rùn)的負(fù)面因素13年將會(huì)降低。截至12年前三季度，公司管理費(fèi)用比達(dá)到5.03%，而上年同期僅為3.03%，其絕對(duì)規(guī)模達(dá)到16.71億元，同比凈增加了約4.14億元，原因主要是人工成本上漲，工資性費(fèi)用增加所致。另外，來(lái)自中重卡業(yè)務(wù)的投資收益三季度應(yīng)為虧損，規(guī)模約為1.2億元左右，這使得公司前三季度的凈投資收益減少約0.61億元。而13年，分析師認(rèn)為上述影響利潤(rùn)的負(fù)面因素將降低，銷(xiāo)量增長(zhǎng)將成為決定公司利潤(rùn)的最直接因素。
重申看好公司未來(lái)投資價(jià)值的主要理由:估值相對(duì)低估;產(chǎn)能擴(kuò)張、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)及其背后的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì);行業(yè)13年存在周期性恢復(fù)的預(yù)期。公司是汽車(chē)板塊龍頭公司，利潤(rùn)增長(zhǎng)和估值的彈性較大，能夠充分受益于行業(yè)的恢復(fù)和增長(zhǎng);未來(lái)兩到三年具有較大利潤(rùn)釋放潛力;完成階段性融資需求以及各類(lèi)戰(zhàn)略合作布局后，公司具備了中長(zhǎng)期發(fā)展的重要資源支撐以及業(yè)績(jī)釋放的動(dòng)力。
預(yù)計(jì)公司12-14年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別約為14.09億元、16.42億元和26.74億元，相應(yīng)EPS分別為0.50元、0.58元和0.95元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別約為16倍、13倍和8倍。
