行業(yè)近況
美國大選落幕，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，引發(fā)市場對于美國加大基建投資的預(yù)期。
評論：美股重卡板塊走強乘用車零部件板塊普跌
一方面，受益于特朗普加大基礎(chǔ)建設(shè)投資的政策，美股重卡板塊走強，漲幅最大的公司是重卡發(fā)動機制造商康明斯（Cummins），漲幅達到12.4%；其次，Modine（MOD，摩丁制造）上漲3.65%，與國內(nèi)的銀輪股份完全可比，主要都是做熱交換器。另外，艾里遜（AllisonTransmission）、德納（DANA）漲幅均超過2.5%，國內(nèi)可比公司為萬里揚、濰柴動力旗下的法士特和漢德車橋。另一方面，乘用車零部件板塊普跌，通用汽車、德爾福、李爾（Lear）、麥格納（MAGNA）等跌幅均超過2.5%。特朗普將制造業(yè)遷回本土、“反全球化”等方案的提出，將促使低附加值制造業(yè)回歸美國本土，變相沒收了一些本土零部件企業(yè)以前所享受的全球化紅利，可能是乘用車零部件板塊下跌的一個重要原因。
美國基建投資力度加大重卡零部件板塊出口公司受益
受制于美國反傾銷、產(chǎn)品參數(shù)不匹配和市場較封閉等原因，重卡和客車整車對美出口數(shù)量接近于0。而零部件方面，重卡產(chǎn)業(yè)鏈對美出口公司相對較少，主要包括銀輪股份、中原內(nèi)配、濰柴動力三家。
利空乘用車零部件板塊出口公司
類比美國本土零部件公司，“反全球化”方案也將抑制美國對國內(nèi)乘用車零部件公司進口需求。耐世特、敏實集團等公司股價在市場整體上揚的背景下，跟隨北美乘用車零部件供應(yīng)商一同下跌。但往前看，我們預(yù)計各公司將采取積極的應(yīng)對措施，有效對沖進口限制帶來的風(fēng)險。以敏實集團為例，其在密西根設(shè)立工廠，通過本土工廠向美國整車廠進行配套供貨。
2012-2016年狹義乘用車國內(nèi)月銷量走勢圖
估值、建議與風(fēng)險
由于美國的乘用車市場在經(jīng)歷多年的增長之后已顯見頂跡象，因此對美乘用車產(chǎn)業(yè)鏈有收入的公司更多受益于美元走強，而重卡產(chǎn)業(yè)鏈上值得推薦的公司可能是銀輪股份、中原內(nèi)配、濰柴動力三家。
特朗普政策落地低于預(yù)期。
