剛剛完成一筆中資企業(yè)對(duì)德企的最大并購(gòu)，正春風(fēng)得意出席被收購(gòu)公司上市儀式的山東重工集團(tuán)董事長(zhǎng)、濰柴動(dòng)力董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官譚旭光，卻在國(guó)內(nèi)遭遇煩心事。其執(zhí)掌的濰柴動(dòng)力苦心多年打造的重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈，卻因陜汽集團(tuán)的一紙借殼上市方案，再次受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
日前，停牌三個(gè)月的博通股份發(fā)布重組預(yù)案，正式揭開(kāi)陜汽集團(tuán)上市計(jì)劃的面紗。根據(jù)該方案，博通股份將通過(guò)資產(chǎn)置換及定向增發(fā)方式收購(gòu)陜汽集團(tuán)100%股權(quán)，交易完成后，陜汽集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)借殼上市。
尷尬的是，目前陜汽集團(tuán)旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)陜西重汽控股權(quán)卻不在陜汽集團(tuán)手中。因?yàn)闉H柴動(dòng)力持有陜西重汽51%股權(quán)，為其控股股東。多年來(lái)，圍繞陜重汽的控股權(quán)，陜汽集團(tuán)及其背后的地方政府與濰柴動(dòng)力之間已進(jìn)行了多個(gè)回合的明爭(zhēng)暗斗。
關(guān)于陜汽集團(tuán)上市后陜重汽的控股權(quán)歸屬問(wèn)題，博通股份在此次的重組預(yù)案中并未明確，當(dāng)事雙方陜汽集團(tuán)與濰柴動(dòng)力均保持沉默。但以陜汽集團(tuán)上市為契機(jī)，推動(dòng)陜重汽股權(quán)變化，是陜汽集團(tuán)及陜西國(guó)資委近年來(lái)一直苦心謀劃的目標(biāo)。
接近陜重汽與陜汽集團(tuán)的消息人士亦表示：“如果不能把陜重汽的資產(chǎn)并入報(bào)表，陜汽集團(tuán)的上市就沒(méi)有太大意義。”
鑒于陜重汽在濰柴動(dòng)力“黃金產(chǎn)業(yè)鏈”中的重要地位，濰柴動(dòng)力對(duì)于陜重汽的控股權(quán)勢(shì)必不會(huì)輕易放手。
接下來(lái)，意圖通過(guò)資本整合打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈的外來(lái)投資者與希望獨(dú)立發(fā)展地方汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的地方政府，是各退一步握手言和還是繼續(xù)纏斗，將為熱衷發(fā)展本地汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的地方政府和有意通過(guò)資產(chǎn)重組擴(kuò)大版圖的汽車(chē)企業(yè)提供不同的樣本和啟示。
陜汽“借殼”
7月31日晚，停牌近三個(gè)月的博通股份發(fā)布資產(chǎn)重組預(yù)案，計(jì)劃通過(guò)資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)相結(jié)合的方式與陜汽集團(tuán)完成資產(chǎn)置換，如果該重組方案獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，陜汽集團(tuán)將借殼博通股份實(shí)現(xiàn)上市。
博通股份為西安交通大學(xué)下屬的高新技術(shù)公司，原本主業(yè)為信息技術(shù)，但由于發(fā)展不善，在2008-2010年連續(xù)虧損，曾于2011年5月被暫停上市。在陜西省國(guó)資委的安排下，陜汽集團(tuán)出面救濟(jì)，博通股份于2012年恢復(fù)上市。
作為陜西省的車(chē)企龍頭，陜汽集團(tuán)一直被地方政府寄予厚望，政府不僅支持其重組省內(nèi)汽車(chē)資源，更鼎力支持其在原有重卡主業(yè)之外，拓展微車(chē)、客車(chē)、專用車(chē)等業(yè)務(wù)。
上市也是地方政府為陜汽集團(tuán)設(shè)立的一大目標(biāo)。按照陜汽集團(tuán)實(shí)際控制人陜西省國(guó)資委的計(jì)劃，陜汽集團(tuán)要在2013年年底實(shí)現(xiàn)整體上市。發(fā)展不善的博通股份就是當(dāng)?shù)卣疇烤€，為陜汽集團(tuán)上市找來(lái)的“殼資源”。
接近陜汽集團(tuán)與陜重汽的人士介紹，當(dāng)?shù)卣罅ν苿?dòng)陜汽集團(tuán)上市，除了獲得融資平臺(tái)，還有一層目的，就是以上市為契機(jī)，推動(dòng)陜重汽股權(quán)變化，讓陜汽集團(tuán)重掌陜重汽的控股權(quán)，“讓陜重汽從經(jīng)營(yíng)管理到股權(quán)層面的主導(dǎo)權(quán)，都由當(dāng)?shù)卣f(shuō)了算。”
博通股份在重組預(yù)案中特別強(qiáng)調(diào)，重組后，陜汽集團(tuán)對(duì)主要置入資產(chǎn)存在無(wú)法獨(dú)立控制的風(fēng)險(xiǎn)，如果未來(lái)陜重汽發(fā)生業(yè)績(jī)波動(dòng)，也將對(duì)陜汽集團(tuán)的凈利潤(rùn)造成重大影響。與此同時(shí)，陜重汽的利潤(rùn)分配方案、現(xiàn)金分紅水平還將直接影響到陜汽集團(tuán)的現(xiàn)金分紅能力。
博通股份重組預(yù)案中所指的陜汽集團(tuán)主要置入資產(chǎn)，指的便是陜重汽。旗下有20多家控股與參股公司、資產(chǎn)過(guò)億的陜汽集團(tuán)，旗下資產(chǎn)一家獨(dú)大。公開(kāi)資料顯示，陜汽集團(tuán)八成以上的資產(chǎn)都來(lái)自陜重汽。
2001年，德隆系通過(guò)旗下湘火炬分別與當(dāng)時(shí)的陜西齒輪總廠、陜汽集團(tuán)成立合資公司——陜西法士特和陜西重汽，湘火炬在這兩家合資公司中皆持股51%。
2005年，德隆系崩盤(pán)，濰柴動(dòng)力以10.2億元天價(jià)，擊敗萬(wàn)向集團(tuán)等對(duì)手，成功將陜重汽、漢德車(chē)橋、法士特變速箱等德隆系資產(chǎn)納入麾下，意圖打造“變速箱＋發(fā)動(dòng)機(jī)＋車(chē)橋+整車(chē)制造”的重卡“黃金產(chǎn)業(yè)鏈”。
然而，濰柴動(dòng)力與陜汽及其背后的地方政府很快便產(chǎn)生了摩擦，不同于此前德隆系僅僅滿足于戰(zhàn)略投資、資本分紅的角色，濰柴動(dòng)力希望在陜重汽的戰(zhàn)略決策、經(jīng)營(yíng)管理上參與更多，但陜汽集團(tuán)與當(dāng)?shù)卣畡t希望繼續(xù)保持對(duì)陜重汽的主導(dǎo)權(quán)。
2006年12月，在陜西省國(guó)資委的主導(dǎo)下，陜西延長(zhǎng)石油正式入股陜汽，向陜汽投資10億元，試圖通過(guò)增資方式奪回陜重汽的控股權(quán)，濰柴動(dòng)力及時(shí)跟進(jìn)投資，才未失去在陜重汽的控股權(quán)。
2007年，濰柴動(dòng)力董事會(huì)通過(guò)聘任陜西重汽張玉浦、法士特李大開(kāi)為公司執(zhí)行總裁的議案，希望將兩人從西安調(diào)至濰坊，進(jìn)而對(duì)陜西重汽和法士特任命新的管理層，但兩人最終在西安堅(jiān)守原有崗位。
多年明爭(zhēng)暗斗，濰柴動(dòng)力依然未能涉足陜重汽與陜西法士特的經(jīng)營(yíng)管理，兩家企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權(quán)仍由陜西方面牢牢把控，但在兩家企業(yè)的控股權(quán)方面，濰柴也是寸步不讓。
逼宮還是停戰(zhàn)
來(lái)自證券行業(yè)人士的消息稱，如果陜重汽資產(chǎn)無(wú)法并入陜汽集團(tuán)，其借殼上市方案很難獲得證監(jiān)會(huì)審批?！耙慌潭颉钡倪B體嬰現(xiàn)象在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)很少見(jiàn)，在目前上市監(jiān)管趨嚴(yán)的大環(huán)境下，陜汽在主要資產(chǎn)注入存疑的情況下借殼上市，通過(guò)審批的難度很大。
按照上述消息人士的說(shuō)法，如果不把陜重汽的資產(chǎn)并入上市公司報(bào)表，陜汽集團(tuán)的上市便沒(méi)有太大意義，并認(rèn)為“陜重汽的控股權(quán)問(wèn)題不會(huì)就此終結(jié)。”
對(duì)此，陜汽集團(tuán)證券部負(fù)責(zé)人以正在上市關(guān)鍵期，無(wú)法回答敏感問(wèn)題為由，拒絕正面答復(fù)。
保持沉默也是濰柴動(dòng)力多年來(lái)對(duì)于陜重汽股權(quán)紛爭(zhēng)的一貫態(tài)度。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者聯(lián)系濰柴動(dòng)力數(shù)位高管以及董秘戴立新，均未獲回應(yīng)。
民族證券汽車(chē)行業(yè)分析師曹鶴認(rèn)為，從博通股份公開(kāi)發(fā)布重組預(yù)案的情況看，陜西國(guó)資委方面有一定把握，雙方之前已經(jīng)過(guò)協(xié)商達(dá)成一定妥協(xié)，“此前博通重組方案發(fā)布的時(shí)間一再拖后，就是因?yàn)閹追揭恢痹趨f(xié)商，關(guān)鍵問(wèn)題分歧大?！?nbsp;
關(guān)于陜汽集團(tuán)上市后陜重汽的股權(quán)處置，曹鶴認(rèn)為有兩種可能性：一是維持現(xiàn)狀，陜重汽資產(chǎn)不并入陜汽集團(tuán)報(bào)表，僅作為投資收益體現(xiàn)，但這一方案與陜西當(dāng)?shù)卣c陜汽集團(tuán)的設(shè)想出入太大，可能性較低；二是陜汽上市后通過(guò)多種方式稀釋濰柴動(dòng)力的股權(quán)，重新奪回陜重汽的控股權(quán)，但鑒于陜重汽是濰柴動(dòng)力重卡“黃金產(chǎn)業(yè)鏈“中最重要的一環(huán)，濰柴動(dòng)力也不會(huì)輕易放手，代價(jià)會(huì)很高。
汽車(chē)產(chǎn)業(yè)評(píng)論員夏樹(shù)認(rèn)為，濰柴動(dòng)力絕對(duì)不會(huì)在陜重汽的控股權(quán)問(wèn)題上輕易松口，“濰柴動(dòng)力有香港股東，這些人資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，不管陜汽集團(tuán)上市后想通過(guò)什么樣的方式爭(zhēng)奪控股權(quán)，濰柴動(dòng)力都會(huì)有針對(duì)措施。”
在夏樹(shù)看來(lái)，今后將是考驗(yàn)陜西地方政府與陜汽集團(tuán)商業(yè)智慧的關(guān)鍵時(shí)刻，如果執(zhí)意爭(zhēng)奪陜重汽控股權(quán)，勢(shì)必會(huì)影響陜重汽的發(fā)展，“重卡行業(yè)的高速增長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，重卡龍頭企業(yè)中國(guó)重汽、東風(fēng)、福田都在通過(guò)合資為新一輪的產(chǎn)業(yè)升級(jí)做準(zhǔn)備，排名在陜重汽之后的江淮也在進(jìn)行合資與技術(shù)合作，唯獨(dú)陜重汽沒(méi)有動(dòng)作?！?nbsp;
但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果濰柴動(dòng)力的黃金產(chǎn)業(yè)鏈整合效果一直不理想，調(diào)整亦有可能。由于主要重卡企業(yè)近年來(lái)都在通過(guò)合資自產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)，濰柴動(dòng)力近年來(lái)在發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)也逐年下滑，其市場(chǎng)份額已由2010年的40%下降至2012年的32%。
事實(shí)上，濰柴動(dòng)力已開(kāi)始尋找新的發(fā)展機(jī)遇。去年，濰柴動(dòng)力就斥巨資收購(gòu)全球第二、歐洲第一的叉車(chē)制造商凱傲25%的股權(quán)，今年又進(jìn)一步增資獲得30%股權(quán)，成為其大股東并推動(dòng)該公司在德國(guó)上市。
