隨著中國(guó)重汽（香港）有限公司9月5日在香港聯(lián)交所發(fā)布2014中報(bào)，所有跟卡車相關(guān)的上市公司2014中期財(cái)報(bào)披露完畢。
縱覽所有卡車類上市公司的中報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以看到幾個(gè)鮮明特點(diǎn)。首先是重卡盈利情況普遍好于輕卡，毛利率也比同期有所增加；其次是關(guān)鍵零部件廠商盈利情況遠(yuǎn)好于整車廠，這突出地表現(xiàn)在濰柴和威孚高科身上。這也說明，在近年來排放政策大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，最大的贏家其實(shí)并非整車廠，而是關(guān)鍵零部件商。
業(yè)績(jī)相對(duì)靚麗重卡上市公司毛利率增加
《卡車類上市公司2014半年度報(bào)告對(duì)比》顯示，2014年1-6月，重卡類上市公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)明顯好于輕卡類上市公司。
受益于上半年重卡市場(chǎng)整體增長(zhǎng)6.5%以及原材料價(jià)格低迷的利好推動(dòng)，以重卡為主營(yíng)業(yè)務(wù)的中國(guó)重汽（香港）和中國(guó)重汽濟(jì)南卡車股份公司（A股），其中報(bào)數(shù)據(jù)都一片飄紅。中國(guó)重汽（香港）上半年銷售重卡51130輛，同比增長(zhǎng)9.7%；營(yíng)業(yè)收入為167.46億元，同比增長(zhǎng)12.7%；毛利率持平，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.22億元，同比增長(zhǎng)66.8%。重汽濟(jì)南卡車股份公司上半年銷售重卡45884輛，同比增長(zhǎng)14.03%；營(yíng)收122.36億元，同比增長(zhǎng)19.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.84億元，同比增長(zhǎng)53.4%；整車銷售毛利率10.03%，同比增加0.22個(gè)百分點(diǎn)。
以重卡及發(fā)動(dòng)機(jī)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的濰柴動(dòng)力，受到重卡全行業(yè)小幅增長(zhǎng)的拉動(dòng)，中報(bào)業(yè)績(jī)同樣十分靚麗。其上半年?duì)I收達(dá)到341.11億元，同比增長(zhǎng)10.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)37.65億元，同比增長(zhǎng)80.57%；整車及關(guān)鍵零部件毛利率上升2.6個(gè)百分點(diǎn)至23.02%。
此外，福田汽車的中重卡業(yè)務(wù)（含福田歐曼）毛利率增加0.17個(gè)百分點(diǎn)至9.27%。
當(dāng)然，整體增長(zhǎng)的背后，也有下降的重卡類企業(yè)。華菱星馬由于去年至今一直忙于推廣自產(chǎn)的漢馬發(fā)動(dòng)機(jī)與華菱變速箱，再加上工程類專用車占比過大（該類車型受今年國(guó)家固定資產(chǎn)投資低迷的影響最大），導(dǎo)致財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不甚理想。上半年，華菱星馬銷售重卡11810輛，同比下降11.48%；營(yíng)收30.40億元，同比下降19.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9056.03萬元，同比下降46.17%。其整車與底盤以及專用車的毛利率也有所下降。
冰火兩重天輕卡受“政策市”影響而下滑
與重卡類上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不同的是，輕卡類上市公司的財(cái)報(bào)卻并不那么讓人滿意。其原因在于，上半年輕卡因宏觀經(jīng)濟(jì)趨緩、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不振等因素而同比下滑；與此同時(shí)，各大部委在央視相關(guān)報(bào)道的壓力下，從5月份開始嚴(yán)抓“假國(guó)四”，打擊套牌行為，導(dǎo)致幾乎所有中低檔輕卡品牌5-7月的月度銷量都持續(xù)大幅下降，只有江鈴輕卡“反其道”大幅增長(zhǎng)。這種“政策市”，是所有企業(yè)都預(yù)料不到的。
具體來看，主營(yíng)金杯輕卡的金杯汽車，今年上半年銷售輕微卡46362輛，同比下降16.66%；營(yíng)收27.19億元，同比下降4.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)只有701.09萬元，同比下降79%。福田汽車雖然輕客、中重卡、大中客等主營(yíng)業(yè)務(wù)都出現(xiàn)增長(zhǎng)，但由于最大的業(yè)務(wù)板塊——輕卡在上半年同比下降（輕卡銷售230070輛，同比下滑12.3%），導(dǎo)致上半年銷售汽車同比下跌6.1%至326117輛。由于福田汽車的高端業(yè)務(wù)占比提升，因而營(yíng)收有小幅上升（188.05億元，同比增長(zhǎng)4.71%），但其凈利潤(rùn)還是受影響很大，同比下降29.31%至2.88億元；輕卡毛利率也減少了1.04個(gè)百分點(diǎn)，為12.17%。
同樣以中檔和低檔輕卡為最大業(yè)務(wù)板塊的東風(fēng)汽車股份有限公司，上半年銷售汽車12.9萬輛，同比下降8.3%。其中，輕卡（含皮卡）銷售8.3萬輛，同比下降8.8%（拋開皮卡，則輕卡下降幅度超過兩位數(shù)）；營(yíng)收89.62億元，同比下降11.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)182.73%——但這是由東風(fēng)康明斯的50%投資收益所帶來的增長(zhǎng)，上半年，東風(fēng)汽車的投資收益就達(dá)到2.34億元，主要貢獻(xiàn)來源就是合資公司東風(fēng)康明斯。
江淮汽車中報(bào)的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)下滑，主要是由于轎車業(yè)務(wù)和輕卡業(yè)務(wù)下降所致。1-6月，江淮的營(yíng)收略增，為181.05億元，同比增長(zhǎng)0.67%；但銷量和利潤(rùn)都有所下滑：銷售汽車及底盤242671輛，同比下降11.27%（其重卡銷量是增長(zhǎng)的，上半年銷售23598輛，同比上漲34.4%；但輕卡銷售125303輛，下降了8.95%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.60億元，同比下降11.58%；整車綜合毛利率15.17%，同比減少1.12個(gè)百分點(diǎn)。
中低端輕卡細(xì)分市場(chǎng)一片哀鳴，主營(yíng)高端輕卡業(yè)務(wù)、主推電控車型的江鈴汽車卻蒸蒸日上。江鈴中報(bào)顯示，上半年銷售132938輛整車，包括48353輛JMC卡車、35511輛JMC皮卡、15369輛馭勝SUV、33671輛福特全順輕客和34輛重卡，公司總銷量比去年同期上升21%，輕卡上漲幅度高達(dá)27.1%。營(yíng)收方面，江鈴汽車1-6月達(dá)到122.75億元，同比增長(zhǎng)26.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.64億元，同比增長(zhǎng)24.2%。據(jù)預(yù)計(jì)，江鈴輕卡今年以來的毛利率繼續(xù)超過20%，盈利之豐厚，令同行側(cè)目。
濰柴、威孚領(lǐng)銜關(guān)鍵零部件商是最大贏家
在2014年排放環(huán)保政策大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，最大的贏家其實(shí)并非整車廠，而是關(guān)鍵零部件商。
上半年，濰柴動(dòng)力在重卡市場(chǎng)整體增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)全面飄紅：銷售重卡發(fā)動(dòng)機(jī)16.83萬臺(tái)，同比上升8.5%，重卡市場(chǎng)配套占有率39.2%，同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；銷售客車用發(fā)動(dòng)機(jī)1.01萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.3%，在大中型客車市場(chǎng)占有率為14.2%，同比提升2.6個(gè)百分點(diǎn)；控股的陜西重汽銷售重卡4.95萬輛，同比上升5.3%；控股的陜西法士特銷售變速器39萬臺(tái)，同比上升21.8%。營(yíng)收方面，濰柴動(dòng)力上半年?duì)I業(yè)收入為341.11億元，同比增長(zhǎng)10.32%；整車及關(guān)鍵零部件毛利率23.02%，上升2.6個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)37.65億元，同比增長(zhǎng)80.57%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.64%，同比增加4.58個(gè)百分點(diǎn)。
受上半年國(guó)四尾氣后處理系統(tǒng)熱銷和高壓共軌系統(tǒng)供不應(yīng)求的影響，威孚高科的中報(bào)數(shù)據(jù)可謂是“一路爆表”。該公司主要生產(chǎn)汽車燃油噴射系統(tǒng)、進(jìn)氣系統(tǒng)和尾氣后處理系統(tǒng)，其中，汽車燃油噴射系統(tǒng)銷售收入增長(zhǎng)16.33%，毛利率（27.37%）增加1.04個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是為博世汽柴代工生產(chǎn)的共軌泵銷量大幅增長(zhǎng)；生產(chǎn)尾氣后處理系統(tǒng)的子公司威孚力達(dá)上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)60%至8.63億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%至8751萬元；與此同時(shí)，由于持有博世汽柴34%的股權(quán)，威孚高科因此享受了非常高的投資收益（今年上半年博世汽柴的凈利潤(rùn)高達(dá)11億元）。上半年，威孚高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.3億元，同比增長(zhǎng)22.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.41億元，同比增長(zhǎng)58.02%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.41%，同比增加2.47個(gè)百分點(diǎn)。
濰柴和威孚高科的中期業(yè)績(jī)大增，既是當(dāng)前商用車行業(yè)面臨的政策環(huán)境的直接體現(xiàn)，也預(yù)示著他們不同的命運(yùn)曲線：下半年隨著重卡增幅縮窄直至下降，濰柴下半年業(yè)績(jī)難現(xiàn)上半年輝煌；而威孚高科仍將繼續(xù)受益于國(guó)家排放政策不斷趨嚴(yán)的利好刺激，保持銷量和盈利的快速增長(zhǎng)。
