我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)尤其是零部件產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入“深度國(guó)產(chǎn)替代”的新階段,由此前整車裝配、內(nèi)外飾基礎(chǔ)零件、核心零件合資模式過(guò)渡到高壁壘核心零部件的深度國(guó)產(chǎn)化(國(guó)內(nèi)自主廠商取代外資或合資廠商)。此前國(guó)內(nèi)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)在整車裝配,零部件領(lǐng)域內(nèi)外飾和沖壓件等基礎(chǔ)部件領(lǐng)域已具備自主配套能力,但在核心零部件領(lǐng)域尤其是產(chǎn)業(yè)壁壘較高、具有整車動(dòng)力性和安全性要求的零件上,仍然由國(guó)際廠商(包括其在華設(shè)廠、合資企業(yè))主導(dǎo),但這一局面正逐漸被打破。
多重利好因素,替代趨勢(shì)不斷加強(qiáng)
細(xì)分領(lǐng)域的突破廠商多為民營(yíng)性質(zhì)汽車零部件上市企業(yè),此前在傳統(tǒng)主業(yè)上已經(jīng)取得龍頭地位,通過(guò)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)(產(chǎn)品高端化、商用車轉(zhuǎn)乘用車)、外延并購(gòu)(尤其是海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn))實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品配套能力。成本優(yōu)勢(shì)、自主品牌整車客戶偏好構(gòu)成其打破國(guó)際廠商市場(chǎng)壟斷或主導(dǎo)地位的主要因素。此外部分國(guó)際廠商基于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)縮小等原因,或?qū)⒉扇≈鲃?dòng)退出的戰(zhàn)略,這也將為國(guó)內(nèi)自主廠商攻城略地提供發(fā)展空間。由此我們判斷“深度國(guó)產(chǎn)替代”趨勢(shì)今后將會(huì)不斷加強(qiáng),產(chǎn)生更多類似福耀玻璃的成功案例,由產(chǎn)業(yè)趕超者成長(zhǎng)為全球供貨巨頭。
零部件細(xì)分領(lǐng)域各有建樹(shù)
依據(jù)單車價(jià)值、產(chǎn)業(yè)壁壘、市場(chǎng)空間等考量維度,零部件細(xì)分領(lǐng)域的變速器、座椅總成、輪胎、車燈總成、汽車線束、安全氣囊、轉(zhuǎn)向和制動(dòng)助力系統(tǒng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)配套突破,并有望實(shí)現(xiàn)“深度國(guó)產(chǎn)替代”。變速器領(lǐng)域主要突破點(diǎn)在于國(guó)產(chǎn)品牌自動(dòng)變速器(AT、DCT和CVT)逐步配套自主品牌乘用車;高壁壘且市場(chǎng)空間大的乘用車座椅總成亦有國(guó)內(nèi)自主廠商重大突破。此外輪胎、車燈、線束、轉(zhuǎn)向與制動(dòng)助力等細(xì)分領(lǐng)域的自主替代趨勢(shì)業(yè)已出現(xiàn)并將不斷加強(qiáng)。通過(guò)外延與自主并行的策略,國(guó)內(nèi)廠商也有望在安全氣囊及其核心部件領(lǐng)域并逐步獲得市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。
領(lǐng)跑自主零部件廠商將分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利
我國(guó)乘用車產(chǎn)業(yè)今后5年將進(jìn)入穩(wěn)速增長(zhǎng)階段,整車產(chǎn)銷量復(fù)合增速預(yù)計(jì)處于個(gè)位數(shù)區(qū)間,然而零部件細(xì)分領(lǐng)域,由于存在“深度國(guó)產(chǎn)替代”的情況,或?qū)⒊霈F(xiàn)高于甚至數(shù)倍于產(chǎn)業(yè)整體增速的情況。領(lǐng)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)突破的國(guó)內(nèi)自主零部件廠商則將分享隨之帶來(lái)的高增速、高利潤(rùn)率的發(fā)展紅利,其中優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)有望充分把握現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的有利因素,通過(guò)募投項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等方式強(qiáng)化在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),為下一階段打造國(guó)際零部件巨頭打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
