四年前，東風(fēng)在香港實(shí)現(xiàn)了整體上市。時(shí)隔一年，上汽也借助旗下的零部件企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)整體上市，隨后兩家企業(yè)邁開(kāi)了快速擴(kuò)張發(fā)展的步伐。但是作為“共和國(guó)長(zhǎng)子”的一汽集團(tuán)上市之路卻顯得相對(duì)遲緩。2006年3月，一汽才對(duì)外表達(dá)整體上市的心愿。而接下來(lái)的兩年我國(guó)股市、車(chē)市一路高攀，外界環(huán)境一片欣欣向榮之勢(shì)。可惜，一汽由于種種原因沒(méi)能搭上這次股市的“順風(fēng)車(chē)”。而今，面對(duì)外界對(duì)一汽整體上市的猜測(cè)，一汽卻給出“暫不整體上市”的回答。這背后又有什么樣的難言之隱呢？
難題一：上市方式迷局
“今年基本不可能了?！苯?，針對(duì)一汽整體上市的傳聞，國(guó)泰君安汽車(chē)分析師張欣認(rèn)為，在一汽發(fā)表澄清公告后，今年是不會(huì)上市了。
然而，樹(shù)欲靜而風(fēng)不止。就在一汽內(nèi)部對(duì)上市“斟酌”的同時(shí)，外界對(duì)其上市仍保有種種猜測(cè)。
尋找有利時(shí)機(jī)
2005年，東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)在香港IPO實(shí)現(xiàn)整體上市；2006年，上汽集團(tuán)借殼上海汽車(chē)實(shí)現(xiàn)整體上市。隨后，兩家企業(yè)都取得了快速的發(fā)展。
去年，一汽、上汽、東風(fēng)的銷(xiāo)量分別為153萬(wàn)輛、172萬(wàn)輛、132萬(wàn)輛，三者的銷(xiāo)量增長(zhǎng)率分別為6.75%、10.72%、16.12%。面對(duì)上汽的領(lǐng)先與東風(fēng)的緊追不舍，身為“共和國(guó)長(zhǎng)子”的一汽壓力不言而喻。而一汽集團(tuán)雖然擁有4家A股上市公司，但資產(chǎn)證券化率卻不高。
“當(dāng)時(shí)幾乎和上汽、東風(fēng)兩大汽車(chē)集團(tuán)同時(shí)起步操作上市工作，其他兩家盡管也遭遇到一些困難，但最后都實(shí)現(xiàn)了上市，惟獨(dú)一汽集團(tuán)整體上市遲遲沒(méi)有進(jìn)展?！币晃涣私庖黄鲜袃?nèi)情的人士透露說(shuō)。
據(jù)了解，在2007年，國(guó)資委圈定的30家整體上市的央企名單中，一汽集團(tuán)的名字就已在列。按照國(guó)資委的計(jì)劃，這30家企業(yè)完成整體上市的時(shí)間應(yīng)該在2010年以前。
面對(duì)今年中國(guó)車(chē)市的“一枝獨(dú)秀”，一汽由于換帥、內(nèi)部調(diào)整等問(wèn)題再次讓上市擱淺。
“其實(shí)一汽現(xiàn)在并不急于上市。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)一家大型銀行專(zhuān)門(mén)為一汽準(zhǔn)備了100億元，只要一汽需要，隨時(shí)可以貸款給它。”張欣告訴記者，“是否選擇明年上市，還要看時(shí)機(jī)的把握。一汽不能只想著自己賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，還要對(duì)股民、市場(chǎng)負(fù)責(zé)?！?nbsp;
“打包”還是“分拆”
其實(shí)，關(guān)于一汽整體上市的方案，人們關(guān)注最多的還是如何上市，即“打包上市”還是“分拆上市”。
由于此前，竺延風(fēng)曾明確表示，整體上市是一汽集團(tuán)整合旗下資產(chǎn)、募集自主品牌發(fā)展資金的有效途徑。因此，外界認(rèn)為一汽會(huì)將資產(chǎn)打包注入一汽轎車(chē)的可能性最大。
然而，由于在此方案中涉及到一汽夏利的問(wèn)題，遭到了來(lái)自天津的干預(yù)。因?yàn)樘旖蚴袚?dān)心一旦一汽集團(tuán)整體上市后，一汽夏利被一汽轎車(chē)合并，影響了天津汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展。
“后來(lái)，一汽開(kāi)始考慮分拆上市，即把不同的資產(chǎn)分別注入到不同的上市公司，最終實(shí)現(xiàn)整體上市。”曾經(jīng)為一汽上市出謀劃策的張欣告訴記者，“我們給一汽出的主意是，以夏利為平臺(tái)定向增發(fā)，來(lái)實(shí)現(xiàn)整體上市?！?nbsp;
“因?yàn)?，如果把夏利剝離出去，一汽將失去夏利的銷(xiāo)量。這樣和東風(fēng)相比，一汽將有原來(lái)超過(guò)東風(fēng)20萬(wàn)的輛變成與東風(fēng)大致持平。而且夏利一旦走掉，一汽豐田也就走了。因?yàn)樵谝黄S田中，夏利有30%的股份，一汽集團(tuán)只有20%的股份。這樣一汽集團(tuán)將再失去一汽豐田大約30萬(wàn)的銷(xiāo)量。總的算下來(lái)，一汽里外里將失去大約50萬(wàn)的銷(xiāo)量?，F(xiàn)在一汽的銷(xiāo)量大約在150萬(wàn)輛左右，如果失去50萬(wàn)輛，就只剩下100萬(wàn)的銷(xiāo)量了。而現(xiàn)在長(zhǎng)安、北汽都差不多在這個(gè)區(qū)間。這樣，一汽很可能連四大都算不上了?！睆埿澜忉屨f(shuō)，“當(dāng)時(shí)，他們也認(rèn)可了這個(gè)方案?！?nbsp;
難題二：自主品牌統(tǒng)籌難
“集團(tuán)明確表示，要集中力量，統(tǒng)一內(nèi)部資源做自主品牌”，近來(lái)，這句話(huà)頻繁地出現(xiàn)在各種媒體上而為大家熟知，但一汽的整體上市始終停留在“調(diào)整準(zhǔn)備”、“觀察時(shí)機(jī)”的狀態(tài)。
上海車(chē)展以后，這種情況發(fā)生了變化，一汽的一些舉動(dòng)，讓人們看到“整體上市”真的不遠(yuǎn)了。
“從上海車(chē)展到長(zhǎng)春車(chē)展，一汽集團(tuán)自主品牌陣容都是單獨(dú)亮相，這也標(biāo)志著一汽自主品牌整合大幕已經(jīng)正式開(kāi)啟?！遍L(zhǎng)春車(chē)展現(xiàn)場(chǎng)，一汽集團(tuán)副總經(jīng)理許憲平表示。
隨后的7月15日，在天津一汽新夏利、新威姿命名發(fā)布會(huì)上，徐建一、許憲平等一汽高管攜天津一汽管理層亮相，共同為統(tǒng)一標(biāo)識(shí)后的夏利N5和威姿V1揭幕，號(hào)稱(chēng)國(guó)民車(chē)的夏利將告別沿用多年的品牌標(biāo)識(shí)，取而代之的是一汽集團(tuán)的傳統(tǒng)標(biāo)識(shí)。
毋庸諱言，一汽整體上市的一個(gè)重要目的就是通過(guò)在證券市場(chǎng)上獲得的資金發(fā)展自主品牌。但上市需要厘清資產(chǎn)，哪些納入上市公司、哪些排除出去，并且各個(gè)自主品牌之間的關(guān)系也需要理順。
目前，在轎車(chē)方面一汽旗下就有紅旗、夏利、奔騰、一汽森雅等多個(gè)品牌，而商用車(chē)還有解放品牌（包括解放悍威、解放J4R、解放賽龍等車(chē)型）。去年，紅旗和奔騰實(shí)現(xiàn)了并網(wǎng)銷(xiāo)售，但距離徐建一“自主品牌大并網(wǎng)”的目標(biāo)尚有距離。今年，夏利和奔騰并網(wǎng)的消息也屢見(jiàn)報(bào)端，媒體普遍認(rèn)為，夏利也很可能并入奔騰和紅旗的網(wǎng)絡(luò)。
但并網(wǎng)只是第一步，事實(shí)上，一汽很可能在研發(fā)、采購(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)三大環(huán)節(jié)統(tǒng)一自主品牌資源，打造一個(gè)“大自主品牌”結(jié)構(gòu)。一汽集團(tuán)技術(shù)中心微車(chē)研發(fā)部部長(zhǎng)金敘龍向媒體表示，目前，一汽集團(tuán)自主品牌已經(jīng)形成了卡車(chē)部、轎車(chē)部、紅旗部、微車(chē)部、客車(chē)部五大研發(fā)部門(mén)。一汽吉林新任總經(jīng)理胡漢杰也透露，今后一汽的卡車(chē)、客車(chē)依然單獨(dú)網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售，紅旗、奔騰并網(wǎng)，部分地區(qū)奔騰、夏利并網(wǎng)銷(xiāo)售，部分地區(qū)微車(chē)與夏利并網(wǎng)銷(xiāo)售。
以上一系列舉動(dòng)表明，一汽的自主品牌統(tǒng)籌步伐已經(jīng)在加快，但由于各自主品牌分屬不同的子公司、其中有些是上市公司，并且夏利又牽涉到天津方面的利益，一汽想要實(shí)現(xiàn)“大自主”夢(mèng)想，仍需突破多重利益糾葛。
難題三：合資資產(chǎn)如何評(píng)估
俗話(huà)說(shuō)，無(wú)風(fēng)不起浪，一汽整體上市果真是“空穴來(lái)風(fēng)”嗎？援引分析人士的話(huà)稱(chēng)：“一汽集團(tuán)整體上市是大勢(shì)所趨，但是時(shí)機(jī)還未成熟。”那么，一汽整體上市究竟“卡”在哪里？
“一汽整體上市遲緩的一個(gè)重要原因在于，以一汽-大眾為代表的合資公司的資產(chǎn)評(píng)估出現(xiàn)問(wèn)題，沒(méi)有達(dá)成一致的估值定價(jià)策略，公允價(jià)值比較難計(jì)算?！币黄瘓F(tuán)內(nèi)部人士向媒體透露，中資和外資的不同考慮和出發(fā)點(diǎn)，使得資產(chǎn)評(píng)估進(jìn)展困難。
“合資資產(chǎn)是一汽集團(tuán)現(xiàn)在非上市資產(chǎn)中盈利能力最強(qiáng)的一塊，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果這塊不能裝入上市公司，一汽的魅力也就難以體現(xiàn)了?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說(shuō)到，“但是現(xiàn)在問(wèn)題在于，即使僅僅是將中方持有的這部分股權(quán)裝入上市公司，也需要外方股東的點(diǎn)頭。這與長(zhǎng)期以來(lái)，中外資的利益博弈有關(guān)?！?nbsp;
事實(shí)上，不僅僅是一汽集團(tuán)，廣汽集團(tuán)想實(shí)現(xiàn)整體上市也遇到相同的問(wèn)題。從2002年到現(xiàn)在，廣汽整體上市事宜遲遲未定調(diào)，與合資方態(tài)度曖昧不清有很大的關(guān)系，日方認(rèn)為其并不能從合資企業(yè)上市中得到多少益處，因此對(duì)廣汽整體上市一事并不積極。
目前，一汽集團(tuán)的合資資產(chǎn)主要包括三大部分：與德國(guó)大眾的合資資產(chǎn)、與日本豐田的合資資產(chǎn)以及與日本馬自達(dá)的合資資產(chǎn)。而這些合資資產(chǎn)對(duì)于一汽集團(tuán)的重要性可以由以下一些數(shù)據(jù)中看出。以一汽-大眾和一汽豐田為例，2008年一汽集團(tuán)的整車(chē)汽車(chē)銷(xiāo)售量為153.3萬(wàn)輛，其中一汽-大眾和一汽豐田的銷(xiāo)量分別為51.3萬(wàn)輛和36.6萬(wàn)輛，分別占到了33.5%和23.9%，而利潤(rùn)方面，兩者大約貢獻(xiàn)了集團(tuán)70%的利潤(rùn)。
但是，“與中方希望上市的訴求不同，在外資股東看來(lái)，合資資產(chǎn)的中方股權(quán)資產(chǎn)上市后，牽涉了未來(lái)上市公司的信息披露這個(gè)敏感問(wèn)題。而且整體上市后，中方的股權(quán)被分散，即有更多的利益參與合資公司，決策等就變得更加復(fù)雜，這些都不是外方股東所希望看到的。
據(jù)了解，當(dāng)時(shí)上汽集團(tuán)整體上市時(shí)，就曾在德國(guó)大眾方面遭遇不少阻力。而對(duì)于一汽集團(tuán)來(lái)說(shuō)，類(lèi)似問(wèn)題要比其他汽車(chē)集團(tuán)更加復(fù)雜。因?yàn)榕c一汽集團(tuán)有著合資關(guān)系的大眾、豐田、以及馬自達(dá)與國(guó)內(nèi)其他汽車(chē)企業(yè)亦有著繁雜的合資合作關(guān)系。由于受汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的外資投資形式、投資比例、投資規(guī)模等的限制，這些外資企業(yè)只能通過(guò)與不同的國(guó)內(nèi)車(chē)企分散合作，以打組合拳形式，相互制衡各家合作對(duì)象，從而尋求自身利益最大化。這無(wú)形中給一汽集團(tuán)帶來(lái)了更多的利益糾葛，而平衡和協(xié)調(diào)好大眾、豐田、馬自達(dá)三家關(guān)系，通過(guò)合資合作關(guān)系在權(quán)力和利益上占據(jù)制高點(diǎn)，難度可想而知。
難題四：人事布控之謎
自一汽豐田、一汽吉林之后，一汽集團(tuán)的人事變動(dòng)也開(kāi)始了。據(jù)了解，一汽集團(tuán)黨委常委會(huì)日前研究確定了一汽-大眾有限公司總經(jīng)理安鐵成、天津一汽夏利股份有限公司總經(jīng)理王剛、一汽轎車(chē)股份有限公司總經(jīng)理張丕杰作為一汽集團(tuán)副總經(jīng)理后備人選。
有媒體報(bào)道稱(chēng)，這一變動(dòng)目前還處于保密階段，究竟誰(shuí)能升職、什么時(shí)候升職，還要等公示結(jié)束后才能確定。記者就此問(wèn)題采訪了一汽集團(tuán)新聞發(fā)言人高原，他拒絕回答此事。
在一汽集團(tuán)整體上市的傳聞鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之時(shí)，又傳出的人事變動(dòng)讓外界不得不產(chǎn)生頗多疑問(wèn)：一汽集團(tuán)現(xiàn)有滕鐵騎、金毅、秦?zé)?、吳紹明、董春波、孫國(guó)武和許憲平等幾位副總經(jīng)理的任職均未到期，何以在這時(shí)候把安鐵成、王剛、張丕杰提為一汽集團(tuán)副總經(jīng)理的后備人選？這一變動(dòng)，是不是和一汽整體上市有關(guān)，是不是意味著一汽為整體上市又邁出關(guān)鍵性的一步？
雖然一汽集團(tuán)的內(nèi)部人士聲稱(chēng)此事是正常的人事調(diào)整和后備干部的培養(yǎng)程序，但聯(lián)系到今年以來(lái)一汽集團(tuán)的一系列人事變動(dòng)以及三位備選人的特殊經(jīng)歷，難免就會(huì)讓人聯(lián)想頗多。
據(jù)了解，安鐵成曾任一汽集團(tuán)規(guī)劃部部長(zhǎng)，也曾參與一汽自主品牌發(fā)展策略的制定；王剛身兼一汽集團(tuán)公司總經(jīng)理助理、天津一汽夏利汽車(chē)股份有限公司總經(jīng)理和一汽天津事業(yè)部黨委書(shū)記三職，并曾任一汽豐田(天津)汽車(chē)有限公司籌備組組長(zhǎng)和天津一汽豐田汽車(chē)有限公司常務(wù)副總經(jīng)理；張丕杰曾在一汽集團(tuán)計(jì)財(cái)部、一汽進(jìn)出口公司任職。
作為合資公司、上市公司和一汽自主品牌車(chē)企負(fù)責(zé)人，上述三人對(duì)于一汽自主品牌發(fā)展和整體上市策略均非常熟悉。
不難理解，如果一汽上市成功，肯定需要成立一個(gè)新的股份公司，那么大膽一點(diǎn)猜測(cè)，這三個(gè)人會(huì)不會(huì)是上市公司總經(jīng)理或者副總經(jīng)理的后備人選呢？
難題五：存續(xù)資產(chǎn)如何處置
“上市對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，不是難事，但要處理存續(xù)資產(chǎn)的問(wèn)題。”這是一汽集團(tuán)醞釀?wù)w上市之初， 竺延風(fēng)對(duì)上市過(guò)程中存在“困難”的判斷和看法。
而今，這一問(wèn)題仍然困擾著一汽的整體上市的步伐。
從媒體報(bào)道來(lái)看，一汽上市的方案都存在一個(gè)操作難點(diǎn)，即如何界定與處置“存續(xù)資產(chǎn)”的問(wèn)題，因?yàn)榇伺e將涉及到原有管理層和員工的利益。
近年來(lái)，整體上市是大多數(shù)中央企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。很多企業(yè)把主業(yè)資產(chǎn)整體上市作為集團(tuán)整體上市的手段。而主業(yè)資產(chǎn)整體上市，將會(huì)使集團(tuán)內(nèi)全部主營(yíng)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和人員整合進(jìn)入上市公司，將無(wú)法進(jìn)入上市公司的歷史負(fù)擔(dān)、企業(yè)辦社會(huì)職能等剝離出來(lái)留在上市公司之外。
“比如企業(yè)辦學(xué)、老干部活動(dòng)中心、‘三產(chǎn)’等一些需要?jiǎng)冸x的資產(chǎn)，誰(shuí)都不愿意負(fù)擔(dān)。”國(guó)泰君安汽車(chē)行業(yè)分析師張欣表示，“這就需要企業(yè)在整體上市之前，處理好各個(gè)版塊的關(guān)系?！?nbsp;
據(jù)了解，存續(xù)企業(yè)中較多的仍是盈利能力低、不具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、今后也無(wú)法整合上市的不良資產(chǎn)。按照主輔業(yè)的概念，主業(yè)資產(chǎn)整體上市后，存續(xù)企業(yè)已經(jīng)等同于集團(tuán)公司的輔業(yè)，并基本上可以歸為兩類(lèi)資產(chǎn)：一類(lèi)是企業(yè)辦社會(huì)職能，另一類(lèi)則是輔業(yè)資產(chǎn)(非主業(yè)資產(chǎn)、關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)的有效資產(chǎn)、閑置資產(chǎn))。
“核心資產(chǎn)都拿出去上市了，其他資產(chǎn)應(yīng)該怎么辦？一個(gè)比方：家里的值錢(qián)的東西都拿出去上市了，那剩下的瓶瓶罐罐呢？一臺(tái)冰箱可以賣(mài)5000元，那么瓶瓶罐罐能賣(mài)50元。這些事情都必須安排好。”竺延風(fēng)當(dāng)時(shí)就表示，“既要堅(jiān)持好現(xiàn)代企業(yè)制度，又要使企業(yè)保持健康發(fā)展?！?nbsp;
只是要想?yún)f(xié)調(diào)好各個(gè)版塊之間的關(guān)系，遠(yuǎn)非說(shuō)的那么簡(jiǎn)單。
難題六：A股還是H股？
2005年底，東風(fēng)汽車(chē)終于在香港聯(lián)交所掛牌。東風(fēng)汽車(chē)上市募集資金不到40億港元，每股發(fā)行價(jià)為1.6港元。2006年，上汽集團(tuán)將旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上海汽車(chē)，后者通過(guò)增發(fā)股票募集資金超過(guò)190億。
那一汽的整體上市選擇A股還是H股呢？
最近，媒體紛紛報(bào)道，瑞銀接替中金成為一汽整體上市承銷(xiāo)商。于是，許多人據(jù)此推斷一汽將首選A股上市，并且提出了登陸A股的幾大利好：
首先，一汽現(xiàn)有4支股票均在國(guó)內(nèi)上市，一汽不論是借殼一汽轎車(chē)還是一汽夏利都較為便利。其次，一汽整體上市屬于國(guó)家政策鼓勵(lì)的國(guó)有企業(yè)改制范疇、在A股上市通過(guò)審批將比較快捷。
但也有人認(rèn)為一汽選擇H股更為有利。民族證券首席汽車(chē)分析師曹鶴認(rèn)為，現(xiàn)今中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)在全球一枝獨(dú)秀，一汽集團(tuán)又是中國(guó)最重要的汽車(chē)集團(tuán)，H股上市時(shí)機(jī)良好。“如果一汽在H股公開(kāi)募股，可能會(huì)耽誤一段時(shí)間，但在H股上市可以為企業(yè)獲得更廣泛的國(guó)際知名度，并且H股上市對(duì)于籌集未來(lái)國(guó)際化的資本運(yùn)作顯然要便利許多?！?nbsp;
他的觀點(diǎn)并非沒(méi)有道理。今年，中國(guó)重汽之所以獲得曼的青睞一個(gè)很重要的原因就是中國(guó)重汽在港股上市、和海外資本對(duì)接比較容易。而東風(fēng)當(dāng)年之所以籌資額不理想，主要是由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)短暫低迷，在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)一枝獨(dú)秀的當(dāng)下，一汽在香港上市很可能吸引眾多海外資本的關(guān)注。
更大膽的設(shè)想是A+H，甚至有消息稱(chēng)，瑞銀證券眼下有一支隊(duì)伍在美國(guó)，主要就是為了一汽集團(tuán)A股和H股上市運(yùn)作。
A股上市更快捷，但目前市場(chǎng)動(dòng)蕩起伏；H股前景廣闊，但上市節(jié)奏較慢。一汽如何做選擇值得期待。
難題七：地方利益難協(xié)調(diào)
一汽欲實(shí)現(xiàn)整體上市似乎已經(jīng)是一個(gè)“公開(kāi)的秘密”了，但問(wèn)題是一汽將以什么樣的方式實(shí)現(xiàn)“整體上市”？
目前，一汽集團(tuán)下屬有四個(gè)上市公司，分別為一汽轎車(chē)、一汽夏利、長(zhǎng)春一汽富維汽車(chē)零部件股份有限公司、啟明信息技術(shù)股份有限公司。一汽轎車(chē)由一汽集團(tuán)持股53%，為紅旗、奔騰中高端自主品牌和馬自達(dá)合資品牌的制造銷(xiāo)售基地。一汽夏利由一汽集團(tuán)持股47.73%、天津汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)持股31.82%，主要從事夏利低端自主品牌的生產(chǎn)銷(xiāo)售，而其持有的一汽豐田合資公司30%股權(quán)(一汽豐田另20%的股權(quán)由一汽集團(tuán)持有)是利潤(rùn)的主要來(lái)源。一汽富維由一汽集團(tuán)持股20.14%、長(zhǎng)春一汽四環(huán)集團(tuán)有限公司持股8.73%，是一家零部件生產(chǎn)企業(yè)，從事汽車(chē)鋼輪、車(chē)廂業(yè)務(wù)、改裝車(chē)業(yè)務(wù)，主要配套客戶(hù)是一汽解放和一汽-大眾。啟明信息則由一汽集團(tuán)持股50.76%，為一家專(zhuān)門(mén)從事汽車(chē)業(yè)IT產(chǎn)品及服務(wù)的高科技型企業(yè)。
據(jù)了解，一汽富維總股本才2個(gè)多億，殼很小，一汽持股量也很低，顯然，一汽不太可能借助它來(lái)實(shí)現(xiàn)整體上市。而圍繞一汽轎車(chē)和一汽夏利展開(kāi)的整體上市方案，比較理想的一種便是，先將一汽集團(tuán)下面未上市、擬納入整體上市范圍的所有資產(chǎn)(除一汽夏利和一汽豐田)裝入一汽轎車(chē)；再將一汽集團(tuán)持有的一汽豐田汽車(chē)20%的股份放入一汽夏利，同時(shí)將天汽集團(tuán)持有的一汽夏利32%的股份劃撥給一汽集團(tuán)；最后實(shí)現(xiàn)一汽轎車(chē)和一汽夏利的換股合并。
這一方案有一大難題就是天津方面對(duì)此方式的認(rèn)可，一汽夏利和一汽轎車(chē)分別屬天津市和長(zhǎng)春市管轄，將原本屬于天津市的上市公司資產(chǎn)裝進(jìn)長(zhǎng)春市的上市公司，無(wú)疑會(huì)影響地方政府的利益。
“汽車(chē)產(chǎn)業(yè)本身就屬于地方經(jīng)濟(jì)的支柱性行業(yè)，一汽夏利的問(wèn)題，關(guān)乎著地方GDP、稅收等因素，因此天津方面當(dāng)然希望保留一汽夏利的獨(dú)立法人地位。”一位業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)。
但是，假設(shè)不采用一汽轎車(chē)吸收合并一汽夏利的方案，擱置一汽夏利。如此一來(lái)，一汽豐田則處于尷尬的境地，因?yàn)橐黄煜睦钟幸黄S田30%的股份，如果一汽夏利排除在整體框架之外，一汽也絕不可能舍棄一汽豐田這一重要的合資企業(yè)。
最近又有傳言，天汽集團(tuán)正在單獨(dú)接洽吉利，以期達(dá)成合作，包括可能的方案：天汽集團(tuán)引進(jìn)吉利的新車(chē)，雙方合資成立新公司，吉利入住天津以盤(pán)活當(dāng)?shù)亓闩浼a(chǎn)業(yè)等。這背后的原因有天汽集團(tuán)和一汽重組后，原本與一汽夏利等有良好上下游關(guān)系的當(dāng)?shù)亓悴考a(chǎn)商被一汽集團(tuán)的零部件企業(yè)搶走了飯碗，整個(gè)產(chǎn)業(yè)受挫，加上一汽夏利近兩年收入和盈利每況愈下，出現(xiàn)虧損，天津市有重振天津汽車(chē)工業(yè)的想法。
所以，不管采用什么樣的方式上市，地方政府利益如何協(xié)調(diào)都是一汽集團(tuán)不得不面對(duì)的難題。
