江淮汽車上周三上漲6.35％，換手率8.35％。轎車項(xiàng)目是江淮汽車盈利波動(dòng)的重要原因。隨著轎車項(xiàng)目布局完成、產(chǎn)銷量提高，以及輕卡、商務(wù)車業(yè)務(wù)盈利持續(xù)向好，公司整體盈利將恢復(fù)增長。公司1-5月MPV和輕卡業(yè)務(wù)由于成本大幅降低導(dǎo)致毛利大幅提升，預(yù)計(jì)2季度將抵消1季度的虧損，上半年實(shí)現(xiàn)較好的盈利。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.17元、0.31和0.42元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為40、22和16倍；當(dāng)前共有25位分析師跟蹤，4位分析師建議“強(qiáng)力買入”，15位分析師建議“買入”，6位分析師給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.08。
布局基本完成，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)乘用車業(yè)務(wù)。自2006年進(jìn)入轎車行業(yè)以來，公司即開始將乘用車列為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，已經(jīng)投資40乙元用于轎車項(xiàng)目。目前業(yè)務(wù)布局已經(jīng)基本完成，形成商用車（包括重卡和輕卡）和乘用車（包括商務(wù)車、SRV和轎車）兩大塊業(yè)務(wù)。今年以來，在同悅的帶動(dòng)下，轎車銷量表現(xiàn)良好。預(yù)計(jì)今年橋車梢量達(dá)到6萬輛，明年轎車項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)盈利。
輕卡、商務(wù)車業(yè)務(wù)盈利向好。受國家刺激政策等影響，公司輕卡銷量保持穩(wěn)定增長，1—5月份銷量達(dá)到65711輛，同比增長7.2％。未來隨著直購輕卡獲得補(bǔ)貼和輕卡以舊換新兩項(xiàng)政策的持續(xù)作用，預(yù)計(jì)下半年銷量增速還會(huì)有所提升。瑞風(fēng)商務(wù)車?yán)^續(xù)保持暢銷，近幾個(gè)月銷量保持在4000輛水平上，1—5月總銷量達(dá)到18126輛，市場(chǎng)占有率保持第一，為21.66％。同樣受益于較低的原材料價(jià)格，毛利率也維持在高位，最高達(dá)到30%，使得商務(wù)車業(yè)務(wù)的利潤占比進(jìn)一步提升，這將有力支持轎車業(yè)務(wù)發(fā)展。雖然隨著原材料價(jià)格的恢復(fù)上漲，毛利率可能會(huì)有所走低，但從全年來看，上述業(yè)務(wù)的毛利率都將維持在高位。
中原證券表示，考慮到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)處于上升通道中，未來盈利增長較快，給予增持的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：轎車銷量達(dá)不到預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
