輕型卡車繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。福田公司09年1季度銷售汽車12.47萬輛，其中87.87%的銷量由輕卡實現(xiàn)。1季度實現(xiàn)輕卡銷售10.92萬輛，同比增長8.2%，市場份額繼續(xù)保持行業(yè)排名第一。不過2008年底，公司輕卡的市場份額為28%，1季度去下降4個百分點至24%。我們認為，輕卡市場份額的下降主要是在汽車下鄉(xiāng)政策刺激下，輕卡總容量迅速擴張所致。公司輕客銷售取得了不俗的成績，在行業(yè)輕客銷量大幅下滑的背景下，公司卻錄得9.7%的增長，市場占有率達到17.6%，名列行業(yè)第二。
短期來看，福田公司是汽車下鄉(xiāng)的主要受益的商用車廠商，加上新能源客車對公司盈利的貢獻，我們調高公司09年和10年的EPS至0.65元和0.73元。當前股價對應的PE分別為19倍和17倍。長期來看，結構調整形成的新能源客車、輕卡、中重卡和發(fā)動機四元增長，估值中樞極有可能提高。我們給予公司“買入;的投資評級。
